化工日报：需求季节性走弱 市场震荡运行

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，Brent油价维持60~65美元/桶运行，原油供需面依然偏弱，关注地缘变动，油价维持震荡拉锯节奏。 PX方面，上上个交易日PXN282美元/吨(环比变动+0.50美元/吨）。PX装置平稳运行。在明年上半年的良好预期下，PXN较为坚挺。依靠目前宽松的MX供应环境，即使部分工厂重整开工波动，PX负荷依旧能得到有效维持。近期在PX交割逻辑支撑下1-5月差明显走强，明年二季度PX检修较多，远端预期较好，同时聚酯开工坚挺下PXN有支撑，但调油无明显起色，需求季节性淡季下PXN反弹空间也受限。 TA方面，TA主力合约现货基差-20元/吨元/吨(环比变动+0元/吨），PTA现货加工费184元/吨（环比变动-1元/吨），主力合约盘面加工费264元/吨（环比变动+4元/吨），近端检修计划较多，且印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负荷支撑下，PTA小幅去库，基差反弹。但后续1月随着需求转弱累库压力将逐步体现。长期来看，集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善。 需求方面，聚酯开工率91.2%（环比-0.6%），近期织造负荷有所下滑，11月底后内贸订单开始加速转弱，坯布库存也开始加速累积，明年春夏季订单或者外贸订单虽陆续有打样，但尚未批量下单，预计12月下旬开始开机率将进一步加速下滑，关注后续外贸订单下达情况。聚酯方面，聚酯负荷依然坚挺，长丝库存累积但依旧不高，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近，但效益压力在增大，聚酯负荷下降预计在1月份附近。 PF方面，现货生产利润206元/吨（环比-1元/吨）。期货低位期间下游点价成交较多，期现及贸易商阶段性放量，随着合约货的快速成交，工厂库存维持去化。需求端，纯涤纱及涤棉纱销售偏弱，负荷维持，库存微增。整体市场观望按需采购为主，阶段性低位下游会适量采购，但因纱厂订单少，处于累库状态，尽管短纤价格低位，大量囤货及追高意愿不足。 PR方面，瓶片现货加工费502元/吨(环比变动-11元/吨)。瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，价格低位聚酯瓶片市场成交明显放量，在下游和贸易商补货下，聚酯瓶片工厂库存有所下降。后市来看，由于聚酯瓶片价格跌至低位附近出现持续补货潮，下游和贸易商提货速度加快，预计聚酯瓶片现货加工区间小幅走扩。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约。 PX方面，明年二季度PX检修较多，远端预期较好，同时聚酯开工坚挺下PXN有支撑，但调油无明显起色，需求季节性淡季下PXN反弹空间也受限。TA方面，近端检修较多，12月平衡表去库，但后续随着需求转弱累库压力将逐步体现，01合约上涨空间有限，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，另外明年二季度PX检修较多，远端预期较好，关注05合约。PF方面，PF负荷高位，工厂库存低位，价格阶段性低位下游会适量采购，但因下游纱厂订单少，处于累库状态，大量囤货及追高意愿不足，预计加工费震荡运行。PR方面，瓶片自身基本面变化不大，聚酯瓶片价格跌至低位附近出现持续补货潮，下游和贸易商提货速度加快，预计聚酯瓶片现货加工区间小幅走扩。 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................8图16：亚洲PX负荷.............................................