市场分析
成本端
- Brent油价维持在60~65美元/桶，原油供需面偏弱，关注地缘变动，油价维持震荡拉锯节奏。
PX
- PXN价格为282美元/吨，环比上涨0.50美元/吨，装置平稳运行。
- 明年上半年预期良好，PXN较为坚挺，依靠宽松的MX供应环境，PX负荷得到有效维持。
- 近期PX交割逻辑支撑下1-5月差明显走强，明年二季度PX检修较多，远端预期较好。
- 聚酯开工坚挺下PXN有支撑，但调油需求无明显起色，需求季节性淡季下PXN反弹空间受限。
TA
- TA主力合约现货基差为-20元/吨，环比不变。
- PTA现货加工费为184元/吨，环比下降1元/吨。
- 主力合约盘面加工费为264元/吨，环比上涨4元/吨。
- 近端检修计划较多，印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负荷支撑下PTA小幅去库，基差反弹。
- 后续1月需求转弱累库压力将逐步体现，长期来看，集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善。
需求方面
- 聚酯开工率为91.2%，环比下降0.6%。
- 近期织造负荷下滑，11月底后内贸订单加速转弱，坯布库存加速累积。
- 明年春夏季订单或外贸订单尚未批量下单，预计12月下旬开机率将进一步下滑，关注外贸订单下达情况。
- 聚酯负荷依然坚挺，长丝库存累积但依旧不高，短期聚酯负荷大幅下降风险不大，维持91%附近，但效益压力增大，聚酯负荷下降预计在1月份附近。
PF
- 现货生产利润为206元/吨，环比下降1元/吨。
- 期货低位期间下游点价成交较多，期现及贸易商阶段性放量，工厂库存维持去化。
- 需求端，纯涤纱及涤棉纱销售偏弱，负荷维持，库存微增。
- 整体市场观望按需采购为主，阶段性低位下游会适量采购，但因纱厂订单少，处于累库状态，大量囤货及追高意愿不足。
PR
- 瓶片现货加工费为502元/吨，环比下降11元/吨。
- 瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，价格低位聚酯瓶片市场成交明显放量。
- 下游和贸易商补货下，聚酯瓶片工厂库存有所下降。
- 后市来看，聚酯瓶片价格跌至低位附近出现持续补货潮，下游和贸易商提货速度加快，预计聚酯瓶片现货加工区间小幅走扩。
策略
单边
- PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约。
- PX方面，明年二季度检修较多，远端预期较好，聚酯开工坚挺下PXN有支撑，但调油需求无明显起色，需求季节性淡季下PXN反弹空间受限。
- TA方面，近端检修较多，12月平衡表去库，后续需求转弱累库压力将逐步体现，01合约上涨空间有限，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善。
- PF方面，PF负荷高位，工厂库存低位，价格阶段性低位下游会适量采购，但因下游纱厂订单少，处于累库状态，大量囤货及追高意愿不足，预计加工费震荡运行。
- PR方面，瓶片自身基本面变化不大，聚酯瓶片价格跌至低位附近出现持续补货潮，下游和贸易商提货速度加快，预计聚酯瓶片现货加工区间小幅走扩。
跨期
风险
- 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期
