风电行业2026年年度策略报告：风电行业维持高景气度，看好风机及零部件、双海投资机会

一、电力设备行业估值高增，风电板块整体向好。今年以来，申万电力设备指数上涨42.24%，跑赢上证综合指数25.17个百分点。风电设备、风电零部件指数分别上涨38%/43%。电力设备行业PE（TTM整体法）为74倍，其中风电设备/风电零部件PE分别为57/66倍，处于较高水平。

二、主线一：风机环节盈利回暖进行时，国内陆风2026年出货量预计再提升，出海将带来利润增量。2025年风电招标量、核准量同比提升，风机企业在手订单丰富，2026年国内陆风装机有望继续增长。风机价格回暖，风机环节盈利修复进行时。海外陆风需求旺盛，风机出口进一步增厚风机企业盈利。预计亚非美地区（除中国）2024-2030年陆风新增装机CAGR可达20%。国内风机具备出口潜力，2024年多国内风机厂商风机已销往海外，海外风机市场广阔。

三、主线二：国内外海风稳步推进，看好双海方向成长性。2025年海风装机量高增，海风项目开始起量。2025年1-10月海上风机累计招标量（不含框架协议招标）同比+27%。深远海开发纳入国家战略，深远海风前景广阔。海外海风规划量大，欧洲为未来海风发展重点区域。预计2025-2034年欧洲/北美/亚洲(除中国)海上风电新增装机CAGR将分别为19.96%/15.66%/24.52%。国内单桩企业具备价格和产能优势，单桩出口有待放量。国内海缆企业出口有望放量，海外海缆市场需求旺盛。

四、风险提示：政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险。