风电行业2026年年度策略报告：风电行业维持高景气度，看好风机及零部件、双海投资机会

风电行业维持高景气度，看好风机及零部件、双海投资机会证券研究报告2025年12月10日 风电行业2026年年度策略报告 核心结论 风机中标价格持续提升，2026年风机销售盈利有望回暖。2024年底以来，受风电主机厂商自律以及下游业主端评标规则变化等因素影响，风电主机环节中标价格体现出持续回升态势。根据比地招标网，2025年1-10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比+6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比+9.78%。各主机厂商风机销售盈利后续有望回暖。 2026年国内风机出货量有望超预期，风机出海打开成长空间。2025年风机招标量及核准量同样体现出同比提升数据，根据比地招标网，2025年1-10月陆上风机（不含框架协议招标）招标量同比+13.16%。2025年1-8月国内风电项目核准量同比+29%，2026年国内风电装机量有望超预期。此外，风机出海需求旺盛，根据风芒能源，金风科技、远景能源等企业25H1海外订单中标量同比高增，风机出海打开成长空间。 国内近海项目装机推进顺利，深远海海风空间广阔。2025年国内海风项目推进顺利，广东、江苏多项目陆续推进装机流程。2025年以来，深远海相关政策不断释放，浙江、上海、广东等区域均已发布深远海相关规划，后续深远海海风有望打开“十五五”海上风电成长空间。 分析师 海外海上风电建设加速，海风多环节具备出口机会。根据GWEC预测，2026年欧洲海上风电新增装机有望达到8.40GW，为未来海上风电除中国外的主要新增装机市场。根据我们统计，2021年2025年上半年，欧洲海上风电的拍卖量规模已达60.05GW，26Q1英国第7轮CfD也预计完成拍卖流程，海外海风项目储备充分，有望加速推进。 杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn 相关研究 电力设备：亚马逊自研芯片上新，特高压新项目获批复—电新行业周报20251201-20251207 2025-12-07电力设备：工信部会议定调锂电“反内卷”，阿里云势头猛进重塑AI格局—电新行业周报20251124-20251130 2025-11-30电力设备：工信部发文避免风电“唯价格论”，OpenAI营 收 预 期 上 调—电 新 行 业 周 报20251117-20251123 2025-11-23 风电行业保持高景气度。我们梳理2条选股主线：（1）风机中标价格表现优异，风机盈利有望回暖，且后续装机量方面具备超预期潜力，海外风电需求高增进一步打开成长空间，风机及零部件环节有望量利齐升，重视风机+零部件投资机会。（2）国内外海风需求共振，持续看好海风成长性。国内海风项目推进顺利，预计2025-2026年国内海风装机量高增，后续国内深远海海风打开海上风电成长空间。海外海风景气度高，看好海风出海。 基于主线一，我们建议关注风机盈利回暖以及后续装机需求端有望超预期带来的投资机会，推荐关注风机、风机零部件环节。风电主机推荐金风科技、明阳智能、三一重能，建议关注运达股份；风机零部件推荐日月股份，建议关注金雷股份、威力传动、新强联。 基于主线二，我们建议关注国内外海风加速发展带来的投资机会，推荐关注海缆、桩基环节。海缆环节推荐东方电缆、中天科技，建议关注亨通光电；桩基环节推荐大金重工、天顺风能，建议关注海力风电。 风险提示：政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险 内容目录 一、电力设备行业估值高增，风电板块整体向好...................................................................41.1今年以来电新板块走势................................................................................................41.2综合估值和成长性择股................................................................................................41.3电力设备行业估值2025年向上增长，风电板块具备投资机会....................................8二、主线一：风机环节盈利回暖进行时，国内陆风2026年出货量预计再提升，出海将带来利润增量......................................................................................................................................82.1 2025年风电招标量、核准量同比提升，风机企业在手订单丰富，2026年国内陆风装机有望继续增长...........................................................................................................................82.2风机价格回暖，风机环节盈利修复进行时.................................................................102.3海外陆风需求旺盛，风机出口进一步增厚风机企业盈利...........................................122.3.1亚洲（除中国）地区陆风新增装机加速，印度为目前主要市场........................122.3.2非洲和中东：陆风装机逐步起量.......................................................................122.3.3美洲：美洲近年来风电新增装机有所放缓.........................................................132.3.4亚非美地区（除中国）2024-2030年陆风新增装机CAGR约为20%..............142.3.5国内风机具备出口潜力......................................................................................142.3.6 2024年多国内风机厂商风机已销往海外，海外风机市场广阔...........................15三、主线二：国内外海风稳步推进，看好双海方向成长性..................................................163.1 2025年海风装机量高增，海风项目开始起量.............................................................163.2 2025年1-10月海风招标量同比+27%，海风项目加速推进.......................................173.3深远海开发纳入国家战略，深远海风前景广阔..........................................................173.4海外海风规划量大，欧洲为未来海风发展重点区域...................................................183.5欧洲海风拍卖量可观，风电装机量有望高增长..........................................................193.6国内单桩企业具备价格和产能优势，单桩出口有待放量...........................................203.7国内海缆企业出口有望放量，海外海缆市场需求旺盛...............................................21四、风险提示.......................................................................................................................224.1政策性风险................................................................................................................224.2市场竞争风险.............................................................................................................224.3经济环境及汇率波动风险...........................................................................................22 图表目录 图1：2025年1月至12月初申万电力设备指数上涨42.24%................................................4图2：2025年1月至12月风电设备、风电零部件指数分别上涨38%/43%...........................4图3：2025年12月8日申万电力设备板块PE（TTM整体法）为74倍...............................5 图4：2025年12月8日申万风电设备/风电零部件PE分别为57/66倍（TTM整体法）......6图5：2015-2025.12沪深300、电力设备、风电设备、风电零部件市盈率走势图（单位：倍）.................................................................................................................................................7图6：2025年1-10月风机招标量（不含框架协议招标）为118.60GW.................................9图7：2025年1-10月陆上风机招标量（含塔筒）109.03GW................................................9图8：2025年1-8月国内风电项目核准量同比+29%..............................................................9图9：2025年陆上风机（含塔筒）中标价格体现出同比上升趋势（图单位：元/kW）.........11图10：风机企业整体毛利率自2021年以来呈现出下降趋势................................................11图11：2024年亚洲陆上风电装机容量新增82.74GW（图单位：GW） ...............................12图12：预计2030年亚洲陆风新增装机达到107.3GW（单位：GW）.................................12图13：2024年非洲及中东陆上风电装机容量新增0.59GW（单位：GW）.........................13图14：预计2030年非洲及中东陆风新增装机达到5.