电力设备行业：风电整机基本面向上，LFP与隔膜价格上调

证券研究报告/行业定期报告 电力设备 评级：增持（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：徐梦超执业证书编号：S0740525020001Email：xumc@zts.com.cn 报告摘要 锂电：1）磷酸铁锂价格普涨3000元+百万吨长协；2）锂电隔膜价格上调；3）诺德股份获中创新航三年超37万吨铜箔大单；4）恩捷股份拟并购蓝科途，快速扩张40亿平现成隔膜产能。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注固态电池相关公司【厦钨新能】【宏工科技】【纳科若尔】【国轩高科】【星源材质】【容百科技】。储能：1）河南燃煤机组改造升级新能源：33个项4.8GW，科学合理安排储能建设， 积极引导源网荷储一体化模式；2）国家发改委2025版REITs项目行业范围清单发布，储能设施入选REITs清单。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。电力设备：2026年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例将提升至不低于50%， 上市公司数397行业总市值(亿元)81,559.70行业流通市值(亿元)72,144.76 这一比例较于2024-2025年多数地区的30%，实现了大幅跃升。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；建议关注电力设备出口标的【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。光伏：本周，硅料方面，价格整体大稳小动，下游市场频频降价，整体情绪略显悲观， 头部企业保持撑市心态，价格暂时不变；硅片方面，本周硅片价格下跌，各尺寸硅片均价已跌至现金成本，低价甚至已经击穿现金成本，预期12月硅片将大幅减产；电池片方面，市场行情持续走淡，价格跌幅扩大，出口市场近期竞争加剧，为应对价格持续探底与供需失衡风险，预计电池片将于12月大规模减产，价格在底部持稳运行；组件方面，本周国内集中式组件价格小幅上涨，分布式价格暂时维持稳定；光伏玻璃方面，本周价格再度下跌，组件排产下降带来玻璃需求减弱，企业库存水位快速上升。建议关注：1）硅料：协鑫/通威；2）电池组件：隆基/爱旭/晶澳/晶科/天合/钧达；3）其他龙头：福莱特/福斯特/聚和/中信博等。 相关报告 风电：近日，海外方面，法国能源巨头TotalEnergies正式向德国联邦海事与水文局（BSH）提交两座海上风电项目的规划许可申请，合计3GW。国内方面，华电长乐外海K区550MW风电机组（含塔架）招标，江苏新竞配项目陆续进行环境影响评价第一次公示。国内自年初以来，重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口等均已开工、三山岛海风柔直、华能山东半岛北L、金山一期、华润苍南1#二期扩建、揭阳惠来石碑山、莆田平海湾DE区、海南东方CZ8、浙江普陀2#等项目也陆续进行启动施工。整体国内海风建设节奏有序进行，预期逐步迎来新一轮装机高峰。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头： 1、《英国拟推20亿美元电车补贴计划，国内多个海风项目风机中标》2025-11-30 2、《动储需求旺盛，锂电材料价格持续上行》2025-11-243、《海博与宁德签订十年战略合作协议，VC市场供应缺口持续增加》2025-11-17 【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【运达股份】【金风科技】【明阳智能】等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，量价齐升弹性可期：【威力传动】【新强联】【金雷股份】【广大特材】【日 月股份】等。 风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 内容目录 一、锂电板块..............................................................................................................4 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................42、行业及公司事件跟踪....................................................................................43、国内外电动车销量跟踪..................................................................................51）欧洲主要国家电动车销量...............................................................................52）国内电动车销量..............................................................................................6 二、储能板块............................................................................................................7 1、本周储能政策及事件跟踪.............................................................................7 四、光伏板块..............................................................................................................9 1、光伏产业链跟踪.............................................................................................92、本周光伏事件跟踪........................................................................................10 五、风电板块............................................................................................................11 1、本周海风进展梳理........................................................................................112、本周其他新闻.............................................................................................123、海陆风招标数据追踪....................................................................................134、海陆风中标数据追踪....................................................................................135、原材料价格跟踪...........................................................................................14 六、投资建议............................................................................................................15 风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序）.......................................4图表2：欧洲主要国家新能源车销量（辆）.............................................................6图表3：国内车企新能源车销量（辆）....................................................................7图表4：硅料价格走势..............................................................................................9图表5：硅片价格走势..............................................................................................9图表6：光伏电池片价格走势.................................................................................10图表7：光伏组件价格走势.....................................................................................10图表8：光伏玻璃价格走势.....................................................................................10图表9：光伏胶膜价格走势.....................................................................................10图表10：陆风月度新增招标量（MW）.................................................................13图表11：海风月度新增招标量（GW）..................................................................13图表12：陆风月度招标价格（元/KW）.................................................................