铁矿日报：宏观政策层面干扰退化，钢厂补库尚未开始

基本面逻辑分析

• 供给端：全球铁矿石发运总量环比增加224.0万吨至3592.5万吨，澳洲、巴西及非主流国家发运量均上升；中国47港到港总量环比增加358.9万吨至2928.1万吨，飓风影响减弱，后期发运趋于平稳。
• 需求端：日均铁水产量环比下降3.1万吨至229.2万吨，高炉开工率及产能利用率分别下降1.92%和1.16%，钢厂盈利率下降0.43%；环保及检修导致铁水产量持续下滑，钢厂补库节奏缓慢。
• 库存端：港口库存环比增加120.36万吨至16111.47万吨，疏港量微降；钢厂库存环比减少150.53万吨至8834.2万吨，日耗环比下降1.80万吨，库销比走弱，补货意愿不强。
• 利润端：PB粉落地利润为-13.33元/吨，超特粉落地利润为-6.2元/吨。

研究结论

• 发运端受飓风影响减弱，整体稳中回升，但后期冲量动力有限；需求端铁水季节性回落趋势持续，终端需求疲软下钢厂补库意愿低，需求短期转好希望渺茫。
• 库存方面，港口库存累积，钢厂库存虽下降但无进一步补库意愿，刚需走弱下整体仍有累库压力。
• 在宏观事件扰动退潮后，铁矿石交易逻辑回归基本面，刚性需求较弱、库存累积、发运稳中回升的态势下，矿价运行整体呈现震荡偏弱。