美国6月份非农就业数据点评：美国劳动力市场表现与经济处于后周期相符

美国劳动力市场表现与经济处于后 周期相符 川财研究 । 宏观策略部 常规报告 । 数据点评 所属行业 । 海外市场 执业分析师 王鹏 证书编号：S1100516120001 021-68595118 wangpeng@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——美国6月份非农就业数据点评 事件  7月7日美国劳工部公布了6月非农就业数据：新增非农就业人数为22.2万人，高于市场预期的17.8万人，前值被上修至15.2万人；U3失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%；U6不充分就业率8.6%，前值8.4%；劳动参与率从上月的62.7%上升至62.8%。平均时薪环比上涨0.2% ，同比上涨2.5%，均高于前值环比0.1%、同比2.4%的涨幅，但低于去年12月的高点同比上涨2.9%；平均周工时34.5小时，高于前值34.4，接近2015年1月的本轮高点34.6小时。 点评  美国非农就业数据与经济处于后周期相符。美国经济处于扩张的后周期，在这个阶段的劳动力市场接近充分就业水平，因此6月非农就业数据的改善与美国经济处于扩张后期是相一致的。市场对6月数据的预期较低可能是由于前期就业数据出现了偶尔的恶化。我们预计接下来美国劳动力市场将随着经济的继续扩张而不断改善，表现为新增非农就业人数以及平均时薪的上涨。  美国劳动力市场的坚实表现为美联储推进货币政策正常化进程提供了强有力的支持。就业数据是美联储进行货币政策决策的关键参考指标，6月非农就业数据超出市场预期印证了美联储在6月份议息会议决定中表现出的前瞻性。劳动力市场的坚实表现也为美联储的加息以及缩表提供了强有力的支持，美国货币政策按照美联储设想的正常化进程推进的概率上升。因此，美国国债收益率很可能将进一步上升，对此6月非农就业数据公布当日，10年期美债的收益率升至2.39%。美国收益率的上升或将推动美元走强。美债收益率上升和美元走强将从利率和汇率两个维度制约中国国内的金融状况，因此投资者对下半年可能出现的流动性宽松不可抱有过高的期待。 风险提示  美国经济出新过热迹象导致美联储加快加息步伐和幅度。 2017年7月8日 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页分析师声明及投资评级说明 2 / 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入：20%以上； 增持：5%-20%； 中性：-5%-5%； 减持：-5%以下。 行业投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配：高于5%； 标配：介于-5%到5%； 低配：低于-5%。 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页分析师声明及投资评级说明 3 / 3 析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000