美联储12月会议点评：美联储货币政策进入博弈期

美联储12月会议降息及未来政策展望总结

事件概述

美联储12月会议如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调降至3.5%-3.75%，符合市场预期。点阵图显示2026年仍将有一次降息预期。会议意外宣布重启短期国债购买（类QE操作），被鲍威尔定义为“技术性调整”，旨在缓解金融市场资金面焦虑，提振风险资产情绪。

经济展望与政策基调

• 经济预期：美联储上调2024年及2026年经济增速预期（分别上调0.1和0.5个百分点），失业率预测变化不大（仅2027年下调0.1个百分点）。鲍威尔指出当前就业数据被高估，实际就业人数每月减少约2万人。
• 生产力提升：美联储认可AI技术带来的生产力提升，将其纳入政策考量，认为这是支撑经济增长的关键因素。
• 政策两难与新型逻辑：鲍威尔表示面临通胀与就业双重风险，强调“实际薪酬”的重要性，即名义工资增速需持续高于通胀率，以修复居民购买力，维持经济良性循环。这表明其政策重心略向就业倾斜，与传统“控通胀优先”逻辑不同。
• 内部分歧加剧：委员间出现较大分歧（两名委员反对降息，一名支持50bp降息），反映未来人事变动可能加剧内部博弈。

未来政策路径与市场影响

• 短期降息概率：基于当前信号，未来几个月进一步降息概率偏小，但市场仍需关注美联储内部人事变动。
• “影子主席”效应：特朗普可能提名的新主席将成“影子主席”，其宽松言论可能引发市场“抢跑宽松”，流动性环境对金融资产仍为利好。
• 市场波动风险：人事变动及政策预期分歧可能导致市场波动率加大，需警惕风险。

风险提示

1. 美国通胀快速上升。
2. 美国经济超预期下行。