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美联储1月货币政策会议点评与展望：美联储将进入政策观察期，6月前降息可能性偏低

2026-01-29 白雪东方金诚 Lumière

核心观点：美联储1月货币政策会议维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%，符合市场预期，但显示对经济形势更乐观，暂停降息。会议删除了就业风险增加的表述，强调经济扩张稳健，失业率企稳，但通胀仍顽固高于目标。
关键数据：
- 2025年三季度实际GDP环比折年率终值上修至4.4%。
- 12月非农新增就业人数小幅降温，失业率降至4.4%。
- 12月CPI同比增速2.7%，核心CPI同比增速2.6%。
政策分析：
- 美联储暂停降息主要因经济基本面保持韧性、失业率企稳，且通胀下行不畅。
- 会议票委分歧收窄，仅两张反对票，沃勒支持降息，但其立场不确定性较高。
- 预计鲍威尔任期结束前美联储将处于政策观望期，年内仍有2次降息空间，首次降息推迟至6月左右。
通胀展望：
- 上半年通胀压力可能加大，主要因《大而美法案》退税效应和关税成本传导。
- 关税通胀预计在2026年年中消退，技术性基数效应也将在上半年放大通胀读数。
- 下半年通胀预计开始下行，为降息提供支撑。
政策节奏：
- 美联储大概率延续储备管理购买（RMP）节奏，暂缓降息过程中为流动性提供支撑。
- 6月新主席上任后可能实施首次降息，9月大选后再度降息，年内共降息2次左右。
政治因素：
- 美联储暂停降息部分出于对抗政治压力的考量，以坚守独立性。
其他：
- 鲍威尔建议下一届美联储主席应远离民选政治，并关注理事库克遭遇的官司。