玉米及玉米淀粉行情回顾与展望
一、行情回顾
- 玉米现货价格：本周东北地区因期货价格下跌和拍卖传闻，售粮积极性增加，价格偏弱；华北地区逢高出货逢低挺价，价格维持高位震荡。整体供应增加，但下游补库支撑价格。
- 玉米淀粉：表现偏稳，供需中性，价格随原料波动，淀粉-玉米价差小幅收缩。
二、基本面数据
- 美国玉米平衡表：2024/2025年度饲用玉米用量调增685万吨，年度结余2085万吨，期末库存降至7840万吨；2025/2026年度饲料需求微幅上调，但年度总需求下降481万吨，期末库存降至7224万吨。
- Mysteel玉米售粮进度：截至12月11日，全国农户售粮进度40%，较去年同期快7%，东北售粮进度快11%，华北快1%。
- 进口利润：11%关税下进口美玉米利润显现。
- 国内玉米进口量：2025年10月进口36.00万吨，同比增加44.00%；1-10月累计进口131.00万吨，同比减少90.02%。
- 杂粮进口：2025年10月高粱进口35.75万吨，同比减少54.05%；1-10月累计进口401.10万吨，同比减少46.93%。10月大麦进口115.00万吨，同比增加22.34%；1-10月累计进口899.00万吨，同比减少29.38%。
- 小麦进口：2025年10月进口16.00万吨，同比减少27.27%；1-10月累计进口316.00万吨，同比减少71.19%。小麦与玉米价差较大，替代效应弱。
- 港口库存：北方四港玉米库存153.1万吨，周环比增加16.2万吨；广东港库存31.5万吨，较上周减20.2万吨；南港谷物库存102.2万吨，较上周减19.5万吨。
- 饲料数据：2025年10月全国工业饲料产量2907万吨，同比增长3.6%。玉米用量占比38.0%，同比下降2.7个百分点。10月末能繁母猪存栏3990万头，环比减少1.1%。
- 饲料企业库存：截至12月11日，全国饲料企业平均库存29.53天，环比上涨3.00%，同比下跌2.51%。
- 深加工企业库存：截至12月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量294万吨，增幅6.75%。吉林、黑龙江企业利润持续缩水，山东利润好转。
- 玉米淀粉：本周全国玉米加工总量63.57万吨，开机率62.84%。淀粉库存104.9万吨，周降0.50万吨。F55果葡糖浆开机率47.14%，麦芽糖浆开工率50.37%。木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨。
三、小结及展望
- 玉米：供应端售粮进度偏快但基层惜售仍存，进口量偏低。需求端小麦替代无优势，终端库存偏低有补库需求。短期价格坚挺，但上涨受限。关注产区售粮节奏及下游补库情况。
- 玉米淀粉：供应端开机率高位，产量增加；需求端糖浆、造纸需求变化不大，木薯淀粉上涨促进替代需求。库存小幅下滑但仍有压力。淀粉走势跟随玉米，价差难走强。
