煤焦：需求负反馈传导 盘面低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：上周煤焦期货价格震荡下行，焦煤跌幅超10%，周五夜盘价格反弹。现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌；钢厂对焦炭价格完成第2轮调降。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 从基本面来看，煤矿持续减产以及下游补库逐步启动，上周矿端累库速度放缓，部分煤矿降价之后销售好转。但由于市场情绪依旧消极，煤价承压，行情止跌企稳仍需等待下游补库需求集中释放。焦煤进口端仍处高位，继续对国内煤价形成压制，其中上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量18.8万吨，环比前一周下降0.41万吨，同比增加8.4万吨；此外上周海运煤整体到港量维持高位，949.41万吨。需求方面，季节性淡季压力将进一步显现，钢厂盈利率35%左右，高炉铁水产量尚处缓慢回落趋势中，上周降至229.2万吨，环比下降3.1万吨，同比下降3.27万吨，对原料的刚性需求形成持续压制。近期关注煤焦价格下跌后，钢厂对原料的补库节奏变化。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：铁水下滑趋势明显，需求负反馈压力向原料端传导；进口煤量处于偏高水平，促使煤焦价格承压运行。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。 成文时间：2025年12月15日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。