贵金属周报：冲高回落 牛市未变

上周金银市场总体呈现冲高回落，国际金价站稳在每盎司4300美元，国际银价一度冲高至每盎司65美元，收盘在62美元附近。

12月10日，美联储如预期宣布降息25个基点，将基准利率下调至3.50%-3.75%区间，为年内连续第三次降息，累计已下调75个基点。美联储主席鲍威尔的讲话相对鸽派，暗示通胀已有所控制，并宣布停止缩表并开始扩表，购买国库券。这些鸽派信号推动美股、金银价格在会议后上涨。但上周五多位美联储官员释放的“鹰派”信号，导致美债收益率走高，美元反弹，美股和金银价格下跌。

根据CME“美联储观察”，明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为41.9%，维持利率不变的概率为49.8%，累计降息50个基点的概率为8.3%。摩根大通预计明年将仅降息一次，在1月；瑞银全球财富管理也预计仅降息一次，在第一季度。高盛、富国银行和巴克莱的策略师们均认为，美联储明年将降息两次，3月和6月是可能降息的月份。

综合判断，明年1月再降息的可能性不大，因为今年12月刚刚降息。明年3月降息一次的可能性较大。但考虑到特朗普强烈要求大幅度降息，以及明年5月新的美联储主席上任可能面临的政治压力，下半年继续降息甚至加大力度降息的可能性仍较大。这可能呈现出明年上半年美联储货币政策稍偏紧，下半年再度放松的情形。

短期来看，银价上周五冲高回落，但受到5天线支撑。金价因近期涨幅不大，因而回落幅度也有限，“银强金弱”变成了“金强银弱”，主要原因是白银的弹性更大，暴涨暴跌。美元指数轻微反弹但99仍有压力，明显仍处在弱势格局，进一步向上空间有限。金银价格可能仍是强势振荡，整体牛市格局未变。