贵金属周报：冲高回落 牛市未变

研究员 姓名：李津文从业资格号：F0244287投资咨询号：Z0012495 上周金银市场总体呈现冲高回落，国际金价站稳在每盎司4300美元，国际银价一度冲高至每盎司65美元，收盘在62美元附近。 12月10日，美联储如预期宣布降息25个基点，将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间，为年内连续第三次降息，年内累计已下调75个基点。虽然点阵图显示明年可能只降息1次，意味着未来再降息的门槛提高，但鲍威尔这次讲话并没有那么鹰派，大意是就业市场仍然疲弱，如果没有关税因素，通胀已回落到2%。暗示通胀已有所控制。更值得关注的是不仅停止了缩表，而且已开始扩表，于12月12日开始购买国库券，未来30天内将购买400亿美元的国库券。这释放了相对鸽派的信号，所以美股、金银价格在会议后上涨。 但上周五多位美联储官员在最新讲话中释放的“鹰派”信号，推动美债收益率走高，美元反弹，美股和金银价格都出现下跌。 美国堪萨斯联储主席施密德表示，“劳动力市场正在降温，但仍基本保持平衡；通胀仍过高，经济呈现增长势头，希望保持货币政策适度限制性”。芝加哥联储主席古尔斯比表示，他之所以在本周投下反对票，是因为他希望等待更多经济数据，以确定关税政策 对通胀的影响是否只是暂时的。美国克利夫兰联储主席哈玛克表示，美联储在获得新数据后将拥有更好的可见度。“我倾向于采取略微更具限制性的政策立场。” 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为41.9%，维持利率不变的概率为49.8%，累计降息50个基点的概率为8.3%。 摩根大通预计，美联储明年将仅降息一次，降息时间在明年1月；瑞银全球财富管理也预计，美联储明年仅降息一次，时间在第一季度。高盛、富国银行和巴克莱的策略师们均认为，美联储明年将降息两次，3月和6月是可能降息的月份。 综合判断，明年1月再降息的可能性不大，因为今年12月刚刚降息。明年3月降息一次的可能性较大。但至于明年是否如一些投行预测的全年只降一次，恐怕没这么简单。因为有特朗普的因素，特朗普强烈要求大幅度降息已是人尽皆知。明年5月新的美联储主席将上任，无论谁上任都会受到特朗普的强烈压力，或者说能否加大降息力度会成为这次谁被任命为新的美联储主席的重要参考因素。因而明年下半年继续降息甚至加大力度降息的可能性仍较大。 这样就可能呈现出明年上半年美联储货币政策稍偏紧，下半年再度放松的情形。 短期来看，银价上周五冲高回落，但受到5天线支撑。金价因 近期涨幅不大，因而回落幅度也有限，“银强金弱”变成了“金强银弱｜，主要原因是白银的弹性更大，暴涨暴跌。美元指数轻微反弹但99仍有压力，明显仍处在弱势格局，进一步向上空间有限。金银价格可能仍是强势振荡，整体牛市格局未变。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com