石油沥青周报：盘面震荡筑底，原料端风险有所增加

市场分析

本周沥青期货市场维持低位弱势震荡，BU主力合约周度涨幅0.47%，市场出现底部信号但反弹乏力。

供应方面：

• 92家沥青炼厂产能利用率29.9%，环比下降0.2%；
• 重交沥青77家企业产能利用率27.8%，环比下降0.1%；
• 广石化、齐鲁石化复产沥青，河北鑫海大装置持续停产，华东炼厂中低负荷生产，整体产能利用率小幅下降。

需求方面：

• 寒潮降温利空道路施工及终端需求；
• 14号后气温回升或带动华北、山东需求反弹，但北方刚性需求零散，南方需求仍弱稳；
• 冬储需求逐步释放，情绪边际改善。

库存方面：

• 54家沥青样本厂库库存61.8万吨，较12月8日减少2.5%；
• 104家社会库库存103.6万吨，较12月8日持稳。

成本端：

• 委内瑞拉局势升温，美国扣押油轮致委油发货收紧，沥青贴水小幅回升；
• 短期原料进口充足，但危机持续可能阻碍原料供应，带动成本中枢上移。

策略：

• 单边中性，等待底部信号明确左侧逢低多；
• 无跨品种、跨期、期现、期权策略。

风险：

• 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期。

图表

• 图1-6：重交沥青市场价格（西南、西北、山东、华南、华东、华北）；
• 图7-12：沥青产量（华南、华北、华东、山东、独立炼厂、全国）；
• 图13-18：沥青消费量（道路、防水、船燃、焦化）、炼厂库存、社会库存。

研究结论

沥青市场维持供需两弱格局，下行空间有限但底部反弹需更多刺激。冬储需求局部释放，北方现货止跌。潜在利多因素来自原油成本增加，委内瑞拉危机可能推动成本中枢上移。