焦煤估值有望向上修复 铁矿石到港节奏趋于平稳

发布时间：2025-12-15 09:22:58作者：宁证期货来源：宁证期货 行情复盘 12月12日，焦煤期货主力合约收跌4.33%至1016.5元。 持仓量变化 12月12日收盘，焦煤期货持仓量：-14611手至496427手。 背景分析 山西等主产地因年度生产任务即将完成及井下因素等有所减产，蒙煤通关仍持高位。需求端，焦炭产量小幅回落，但中下游采购稍有增量，上游煤矿累库放缓。 后市展望 近期焦煤期现均偏弱运行，市场悲观情绪仍存，随着年关将近及煤价偏低影响，下游焦钢企业补库需求逐渐增加，现货跌幅有所收窄;盘面受资金影响估值连续大幅下杀，周五夜盘呈现超跌反弹迹象。焦煤基本面边际有所改善，后续随着交割尘埃落定及中下游冬储补库逐步开启，市场情绪将逐渐修复，届时盘面估值有望向上修复。 研报正文研报正文 【焦煤】 Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量45.38万吨，环比降0.01万吨，年同比降2.04万吨。矿山精粉库存81.21万吨，环比增6.09万吨。 评：供应端，山西等主产地因年度生产任务即将完成及井下因素等有所减产，蒙煤通关仍持高位。需求端，焦炭产量小幅回落，但中下游采购稍有增量，上游煤矿累库放缓。 整体上，近期焦煤期现均偏弱运行，市场悲观情绪仍存，随着年关将近及煤价偏低影响，下游焦钢企业补库需求逐渐增加，现货跌幅有所收窄;盘面受资金影响估值连续大幅下杀，周五夜盘呈现超跌反弹迹象。焦煤基本面边际有所改善，后续随着交割尘埃落定及中下游冬储补库逐步开启，市场情绪将逐渐修复，届时盘面估值有望向上修复。 【铁矿石】 Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8834.2万吨，环比减150.53万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为283.27万吨，环比减1.80万吨;库存消费比31.19天，环比减0.33天。 评：供给端相对平稳，到港节奏波动预计趋于平稳;需求端样本铁水产量环比明显减量，淡季逐渐深入，钢厂盈利率环比走弱，铁水季节性下滑预期仍存，钢厂补库意愿较弱，关注后期补库需求释放节奏。库存方面，港口库存继续累积，钢厂库存环比下降。钢材出口许可证管理可能影响未来出口需求。压力或将传导至原料端，关注政策落地执行情况，短期矿价预计震荡运行。 【沥青】 本周根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为51.4万吨，环比增加0.9万吨，同比下降0.6万吨。1-12月累计产量为2953.1万吨，同比增加216万吨;截止到2025年12月11日，国内沥青104家社会库库存共计103.6万吨，较12月8日持稳;本周(国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少3.8%。 评：北方气温下降后，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱，南方项目增量有限，整体需求一般，市场仍未出现逆转的信号。但要关注近期委内瑞拉局势的变化，美国前日扣压委内瑞拉油轮，根据船期数据委油发货有下滑迹象。虽然前期稀释沥青到港较多，当前资源较为充裕，贴水连续下降，但需要注意未来地缘政治所导致的原料收紧风险。 【合成橡胶】 数据显示，截至12月12日，丁二烯周度产能利用率71.17%，较上周+0.77%;丁二烯港口库存35900吨，较上周-5200吨;2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月-0.75万吨;国内顺丁胶周度产能利用率70.69%，较上周-2.84%。海关数据显示，2025年10月，中国轮胎出口量在65.31万吨，环比-5.05，同比-6.79%，1-10月中国轮胎累计出口704.38万吨，累计同比+3.68%。 评：前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。本周顺丁生产企业库存增长，贸易企业库存小幅下降。需求方面，各轮胎企业出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限。震荡偏弱对待。 关联品种关联品种沥青焦煤铁矿石合成橡胶所属公司：宁证期货