迪士尼投资OpenAI，IP授权合作重塑版权价值

传播文化业《互联网厂商大模型持续迭代，AI应用有望加速落地》2025.12.06传播文化业《中国IP经济呈现高景气度，关注IP趣玩食品赛道》2025.11.29传播文化业《11月合计178款游戏获得版号，阿里千问有望加速构建AI应用生态》2025.11.29传播文化业《关注国内外AI进展：谷歌Gemini3、Nano Banana Pro发布，阿里“千问”、蚂蚁“灵光”上线》2025.11.22传播文化业《港股龙头披露财报，细分赛道景气延续》2025.11.15 本报告导读： 迪士尼向OpenAI投资10亿美元，并达成三年期许可协议，授权使用超200个经典IP角色AI短内容开发。 投资要点： 北美当地时间12月11日，华特迪士尼公司宣布将向OpenAI投资10亿美元，同时宣布达成一项为期三年的许可协议。根据协议条款，Sora将能够生成由用户发起的短视频，供粉丝观看和分享。这些视频将使用来自迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战的200多个动画角色，以及服装、道具、载具和标志性场景，但不涉及任何人物肖像或配音的使用。迪士尼还将在Disney+平台上投放精选的用户生成Sora视频。双方将合作利用OpenAI的模型为Disney+订阅用户打造新体验，为观众提供与迪士尼故事和角色互动的创新方式。 对OpenAI而言，合作迪士尼取得IP合法使用权，用户对于米奇、美人鱼、艾莎、钢铁侠等经典IP的内容创作，本质是情感共鸣的再创作，将帮助解决Sora内容“有技术无温度”的痛点，推动平台从“技术玩具”升级为“创意社区”。同时迪士尼作为重要企业客户，将为OpenAI提供宝贵的商业化样本，其在Disney+的技术应用与内部ChatGPT部署，将帮助OpenAI完善产品落地能力。对迪士尼而言，合作打开IP商业化的全新维度，经典IP有望实现价值重塑和多轮变现，持续内容创作与粉丝实现密切互动，有效延长IP生命周期。从趋势看AI行业竞争从技术转向“技术+内容”的生态建设。AI内容版权规则逐步规范，从“模糊使用”逐步转向“授权合作、付费使用”等新模式，美欧《人工智能法案》已将版权合规纳入高风险AI评估体系，提前锁定正版授权成为AI企业的合规护城河。迪士尼的示范效应将推动优质IP“AI授权门槛”建立，有望推动多模态大模型公司与版权公司的规模化合作。 相关标的建议关注：优质流量平台公司（具备发行优势）、优质IP内容公司及相关衍生开发公司。推荐标的：芒果超媒，上海电影；相关标的：IP类关注光线传媒、中文在线、欢瑞世纪、果麦文化、荣信文化、中信出版、新经典等；内容发行类关注华策影视、捷成股份；衍生品开发及渠道关注万达电影、横店影视、华立科技等。 风险提示：消费者娱乐内容偏好变化，AI应用发展进度不及预期。 目录 1.迪士尼向OpenAI投资10亿美元，并授权使用超200个经典IP角色....32.一周行业及公司要闻......................................................................................42.1.AI................................................................................................................42.2.影视/游戏...................................................................................................53.传媒上市公司公告..........................................................................................54.行业主要数据更新..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................9 1.迪士尼向OpenAI投资10亿美元，并授权使用超200个经典IP角色 北美当地时间12月11日，华特迪士尼公司宣布将向OpenAI投资10亿美元，同时宣布达成一项为期三年的许可协议，且第一年享有排他性。根据协议条款，Sora将能够生成由用户发起的短视频，供粉丝观看和分享。这些视频将使用来自迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战的200多个动画角色，以及服装、道具、载具和标志性场景，但不涉及任何人物肖像或配音的使用。迪士尼还将在Disney+平台上投放精选的用户生成Sora视频。双方将合作利用OpenAI的模型为Disney+订阅用户打造新体验，为观众提供与迪士尼故事和角色互动的创新方式。与此同时，迪士尼将成为OpenAI的主要客户，利用其工具构建新产品和体验，并为员工部署ChatGPT。该交易尚需完成最终协议谈判和企业及董事会批准，生成的视频和图像预计将于2026年初开始提供。 对OpenAI而言，合作迪士尼取得IP合法使用权，用户对于米奇、美人鱼、艾莎、钢铁侠等经典IP的内容创作，本质是情感共鸣的再创作，将帮助解决Sora内容“有技术无温度”的痛点，推动平台从“技术玩具”升级为“创意社区”。同时迪士尼作为重要企业客户，将为OpenAI提供宝贵的商业化样本，其在Disney+的技术应用与内部ChatGPT部署，将帮助OpenAI完善产品落地能力。对迪士尼而言，合作打开IP商业化的全新维度，经典IP有望实现价值重塑和多轮变现，持续内容创作与粉丝实现密切互动，有效延长IP生命周期。 从趋势看AI行业竞争从技术转向“技术+内容”的生态建设。AI内容版权规则逐步规范，从“模糊使用”逐步转向“授权合作、付费使用”等新模式，美欧《人工智能法案》已将版权合规纳入高风险AI评估体系，提前锁定正版授权成为AI企业的合规护城河。迪士尼的示范效应将推动优质IP“AI授权门槛”建立，有望推动多模态大模型公司与版权公司的规模化合作。 相关标的建议关注：优质流量平台公司（具备发行优势）、优质IP内容公司及相关衍生开发公司。推荐标的：芒果超媒，上海电影；相关标的：IP类关注光线传媒、中文在线、欢瑞世纪、果麦文化、荣信文化、中信出版、新经典等；内容发行类关注华策影视、捷成股份；衍生品开发及渠道关注万达电影、横店影视、华立科技等。 12月5日-12月12日，传媒（申万）指数上涨0.2551%，位居31个行业第8名，强于上证指数（下跌0.34%）、沪深300（下跌0.08%）和上证中小（上涨0.07%），弱于创业板指（上涨2.74%）和深证成指（上涨0.84%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、巨人网络、上海电影、万达电影、美登科技、神州泰岳、值得买，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、电魂网络。 2.一周行业及公司要闻 2.1.AI 港中文联手美团开源“视觉推理通才”，图像视频10类任务一网打尽香港中文大学MMLab与美团研究团队开源提出OneThinker——一个基于RL的统一多模态视觉推理通才模型，覆盖图像与视频两种模态下的十类核心视觉任务。OneThinker的推出，不仅展示了强化学习在统一多模态、多任务视觉推理上的潜力，也为构建真正的视觉通才模型提供了清晰的路径。（量子位，36Kr） 谷歌最新版「深度研究」反击GPT-5.2 谷歌率先推出全新版Gemini Deep Research Agent。新版Deep Research Agent基于Gemini 3 Pro构建；通过多步强化学习训练，提高准确性并减少幻觉；它能够处理海量上下文，并提供引用来源验证提出的每一个观点。除了DeepResearch Agent功能更新，还放出了另外两项全新能力：开源新网络研究Agent基准DeepSearchQA，验证智能体在网络研究任务中的全面性；推出 全新交互API（Interactions API）。（新智元，36Kr） 2.2.影视/游戏 动画威力尽显！《疯狂动物城2》中国票房破30亿 据猫眼专业版最新数据显示，迪士尼动画巨制《疯狂动物城2》在中国内地市场的票房表现势如破竹，累计票房正式突破30.20亿元大关。（GameLook） 苹果公布年度游戏：《瓦手》中国加冕，宝可梦卡牌横扫海外，叠纸Habby获提名 苹果公司在其开发者官网和App Store首页公布了2025年度游戏榜单，由The Pokemon Company发行的《Pokemon TCG Pocket》成为了全球大部分市场的iPhone年度游戏，而由拳头游戏与腾讯光子工作室共同打造的《无畏契约：源能行动》则摘得国内App Store年度游戏桂冠。(GameLook) 3.传媒上市公司公告 【ST华通】 公司通过全资子公司盛趣数盟持有国盛资本7.3121%的份额，国盛资本持有摩尔线程1,958.8689万股，国盛资本所持股份占摩尔线程首次公开发行前总股本的4.8968%，占摩尔线程发行后总股本的4.1676%。 【三七互娱】 公司全资子公司37Starseek拟参与投资LighthouseFounders’Fund L.P.，并于近日签署完成有关认购协议。Lighthouse Founders’Fund L.P.实际总规模预计不超过8000万美元，公司子公司37 Starseek拟作为有限合伙人以自有资金出资不超过200万美元，普通合伙人为Lighthouse Founders’Fund GPLtd.，普通合伙人及其关联方拟以自有资金出资不低于基金总认缴规模的2%。若Lighthouse Founders’Fund L.P.的最终募集规模为8000万美元，且公 司子公 司37Starseek以 自有资金 出资200万美 元，则公 司子公 司37Starseek的投资金额约占基金规模的2.5%。本次出资Lighthouse Founders’Fund L.P.后，Lighthouse Founders’Fund L.P.将投资于AI及其他相关泛科技领域的优质企业，以协同主业发展，达到公司在前沿科技领域的战略布局，并实现资本增值。Lighthouse Founders’Fund L.P.的普通合伙人LighthouseFounders’Fund GP Ltd.专注于研究AI+产业应用、AI+C端应用、AI+具身智能、AI+硬件、AI+未来科技及其他相关领域的投资与交易机会，拥有AI及其他相关泛科技领域的投资经验。 【博瑞传播】 为进一步推动公司聚焦现代传媒领域，积极向传媒数字化、智能化转型，拓展智慧业务布局，公司拟以自有资金向关联方收购每经科技合计51%股权。其中向关联方成都传媒集团收购其持有的全部即33.26%股权、向关联方成都每经传媒收购其持有的17.74%股权。以经评估的市场价值定价为基础，本次交易价格确定为人民币6,649.02万元。交易完成后，每经科技将成为公司控股子公司并纳入公司合并报表范围。 4.行业主要数据更新 5.风险提示 消费者娱乐内容偏好变化，AI应用发展进度不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明