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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆★★☆☆白糖苹果木材☆☆☆天然橡胶20号胶★☆☆丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483Z0017474 胡华针高级分析师F0285606Z0003096 【（棉花&棉纱） 今天部棉小弱下跌，01减金，05增金：棉花现货主流销售基差总体持稳。量然今年新棉增产弱度较大，但商业库存同比基本持平，销售进度偏快，也给盘面节采较强的支探。目前处于淡享，但需求息体持稳，关注存节前需求能否出现小旺季。郑棉突破后的走势，短期上涨空间仍偏谨慎。减至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨。减至12月4号，国内棉花累积加工董为579.4万吨。纺企对于原料需求仍存初性，纺企成品库存不高，下游纺企现金流尚可。近期部棉表现震荡偏强，产业可以关注套保机会，操作上逢低买入为主。 【白糖】 夜关梅震荡。巴西方面，11月上率月巴西中南部的生产数偏中性。甘蒸压榨董有所增加，制梅比例同比下降，产樽董同比继续增加。本粹季的生产已经进入尾声，累积产樽董维持高位。印度方面，今年生产进度较快，产董同比增加。国内方面，郑梅弱势运行。生产方面，11月广西生产进度偏慢，产梅董同比减少，关注后续生产云库。从产董预期来希，三季度广西降雨情况较好，降雨董较往年偏多。从遂感数据来希，广西甘燕植被指数同比有所潜加，25/26榨率广西的食糖产量预期相对较好，关注后续生产情况。综合来看，预计糖价将致持弱势。 【苹果】 创的数据显示，截至12月12日，全国冷库率果库存为719.79万吨，同比下降13.05%。全国冷岸苹累去库量为4.59万吨，同比下降35.17%。从交易逻辑来垂，市场的交易逻辑转向需求。今年革累质资较差，但是收购份格较高，贸易商和果求惜售的情诺较高，可能会影响去岸速度，图此尽期的去库情况是术未的主委交易点。综合未备，多空分歧增加，关注去库情况。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU和20号胶NR期货价格均小涨，丁二橡胶BR期赁价格震荡，国内天然橡胶现贫价格上涨，合或橡股现赁价格稳中有涨，外盘丁二场落口价格稳定，泰国原科市场价格涨跌不一。供应方面，金球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，其中中国云南产区金面停割，海南产区将陆续停割；本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，裕龙石化临时检修装置重启，茂名石化装置继续停车检修，独山子石化装置低负荷运行，上游丁二烯表置开工率继续下降。需录方面，本周中国轮验开工率维续小幅上升，山东轮胎企业产成品库存重新上升。年存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.87万吨，其中青岛保税区和一般贸易年存均继续增加；求创公布的中国归丁橡股社会库存重新增加至1.57万吨，上游中国丁二场落口库存继续大幅减少至3.59万吨，综合来看，需求稳定，供应下降，年存增加，成本特稳。策略上反弹，关注跨品种套利机会。 【纸浆】 价4650元/吨，载三2025年12月4日，中国线案主流港口样本库存量为210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，回内11月份进口线策324.6万吨，同比增加44万吨，新年度合约，光其是01合对面临的仓单压力或较小；针阅价差不断编审，也给针叶博弃较为激烈。探作上特时现望效短线探作， 【原木】 录方面，截至12月5日，全国13个港口原本日均出库量为6.66万方，周环比增加0.53万方，增陷为8.65%，需求进入淡李，他是上港口出年量环比明显增加，对价格存在一定支撑，率存方面，截至12月5日，全回港口原本总库存为288万方，环比减少9万方，降幅为3.03%，全国原本库存总量岛低，库存压力相对较小，综合未存，低库存对价格存在一定支撑，深作上时观望， 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。