巨星科技近况更新要点1宏观环境今年10月起美国30年期抵押贷

1.宏观环境：今年10月起美国30年期抵押贷款利率正式低于现有房屋租金回报率（降息后或低于6%），房贷利率低于6%后将明显刺激美国房地产，宏观基本面有利于公司。 2.渠道能力：跨境电商业务2020年起保持30%复合增速（快于公司整体20%增速）；明年将启动亚马逊basics独家代工业务，预计每年至少带来1亿美元新增量。 3.品类扩张能力：包括存储柜（ 巨星科技近况更新要点 1.宏观环境：今年10月起美国30年期抵押贷款利率正式低于现有房屋租金回报率（降息后或低于6%），房贷利率低于6%后将明显刺激美国房地产，宏观基本面有利于公司。 2.渠道能力：跨境电商业务2020年起保持30%复合增速（快于公司整体20%增速）；明年将启动亚马逊basics独家代工业务，预计每年至少带来1亿美元新增量。 3.品类扩张能力：包括存储柜（工业含算力柜打开天花板）、电动工具成长、园林工具2025试水电商渠道（今年1000万美元，2-3年进入线下）、智能家电（2025进入家庭清洁，线上收入超1000万美元）、户外（明年从露营进入狩猎、垂钓，市场规模超100亿美金）、minibox（塑料规避钢铝税，目前订单惊人）、算力柜及配套（25年收入过亿美金，明后年增长明显，与两个头部客户独家合作）4.品牌运营能力：1）SK品牌：买的时候年收入不到100万美元，2025年收入增速超10 倍。 2）Shopvac品牌：销售收入明年或达2亿美元峰值。 3）Arrow品牌：收购时仅T50钉枪一款产品（收入六七千万美金），目前该产品收入达八九千万美金；后续将推出全套消费级电动工具。 5.周期：公司收入增长回到增长区间后，至少能保持8-10个季度增长（2025年因关税战影响有所不同）。 本月美国建材商超将快速去库存，明年Q1末或为本轮库存周期低点，11月或为本轮消费周期拐点。 6、近期订单：销售端强劲增长从11月下旬开始，预计Q4环比Q3跌幅将大幅收窄，但目前不好判断是否有增长；2025年全年收入可能持平或略有下跌。 当前公司在手订单和新增订单均超过历史峰值（Q4本来应是淡季）。 7、明年展望：预计25Q2开始能看到美国消费周期和库存周期共振，不确定是否能看到房地产周期，若双周期共振，行业需求将类似2024年状态；若三周期共振，行业需求增速将类似2010或2020年状态。 若2026年行业无增长，公司可实现超过15%的内生性增长；若行业有较大增长，公司将贡献更明显的超额收益。 8、欧洲：明年欧洲内生性增长大概率为持平或略跌，并购方面，因中美特殊状态无法收购美国标的，每年持续推进并购，农历年前将有针对欧洲的新并购落地。 9、汇率：历史上人民币大规模升值时，只要公司有所准备，对盈利能力的影响并不大。 目前公司已有十几个亿美金的海外业务，成本以美元为主，仅钢铁成本与人民币相关，且钢铁短期涨不了价，因此汇率不会对毛利产生大的负面影响。 明年公司整体毛利率预计有正面影响，但公司不长期追求毛利率提升，更希望增加产品品类、扩展收入规模。