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宏观点评报告：物价水平温和回升

2025-12-10 郑罡英大证券杨框子

2025年11月中国CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%。食品价格同比上涨0.2%，主要受鲜菜、牛肉、羊肉价格上涨带动；非食品价格同比上涨0.8%，其中能源价格同比下滑3.4%，交通工具用燃料价格同比下跌7.4%；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅持平。11月PPI同比下降2.2%，环比上涨0.1%。生产资料价格同比下降2.4%，环比上涨0.1%；生活资料价格同比下降1.5%，环比持平。煤炭开采、有色金属矿采选业价格环比上涨，石油和天然气开采业价格环比下跌；光伏设备及锂离子电池制造价格同比降幅收窄；新兴产业相关行业价格上涨。核心观点认为，反内卷措施及冬季保供措施使食品价格逐步趋稳，输入型价格因素仍存不确定性，后续稳增长措施仍将加力解决内需不足问题。风险提示包括美国经济下行压力引致国际大宗商品深幅调整。

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