- 锡：美联储扩表提振市场风险偏好，叠加供给侧紧张，锡价偏强震荡。供应方面，锡矿进口量维持低位，缅甸征税方式改变限制供应改善。需求方面，华南地区锡焊料企业开工率较高，传统旺季订单支撑开工，华东地区开工率受抑制。预计锡价维持偏强走势，多单继续持有，逢回调低多。
- PVC：供大于求的矛盾观点未有改善，盘面进一步走弱。供应端，开工率有提升空间；需求端，下游开工维持低位，传统需求淡季，出口签单表现较好但反倾销税预期限制外需。预计PVC延续底部趋弱格局。
- 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌。供应端，煤矿出货转差，库存累库，年底产量或下降；进口煤方面，口岸库存累库。需求端，钢厂亏损检修加大，焦化利润恢复，开工小幅下降。预计焦煤维持震荡偏空观点，区间参考950-1100，套利推荐多焦炭空焦煤。
- 油脂：棕榈油下方支撑看8000点。供应方面，马棕产量增长，出口持续疲软；国内方面，受马棕基本面担忧影响，棕榈油期货承压。豆油方面，美国EIA下调2025年可再生柴油产量预测，但美联储降息支撑CBOT豆油走势。国内豆油库存高位，需求有限，但一季度大豆进口减少，春节备货前库存有望减少。预计连棕油和豆油延续底部趋弱格局。
- 股指期货：降息靴子落地，A股冲高回落。美联储降息及扩表提振市场风险偏好，但市场未形成上涨合力。国内中央经济工作会议对2026年宽货币定调，稳定信心。预计市场成交情绪不高，谨慎对待震荡区间追高风险，适当逢低轻仓布局牛市价差。
- 国债期货：中央经济工作会议落地，宽货币预期有所抬升。会议对货币政策提及“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，指向总量工具在2026年仍有发力的必要性。预计10年期国债利率或下行向1.75%靠拢，30-10年利差存在压降可能性。单边策略上，短期市场宽货币预期或有所回暖，或可逢回调适当参与做多T合约，TL合约建议可轻仓试多。期现策略上，可逐步关注2603合约正套机会。
- 贵金属：美国劳动力市场下行风险加剧提振美联储宽松预期，贵金属全线大涨。美联储降息及扩表提振市场风险偏好，美元指数持续下跌，贵金属则全线大涨。预计金价上涨临近前高需酝酿打破震荡格局的动能，关注美国经济数据及市场流动性状况，单边回调买入操作为主。白银方面，COMEX白银期货交割期临近，在库存紧张情况下多头资金通过ETF大量增持驱动下呈现偏强走势，但近期COMEX交易所等实物交割需求弱于前几个交割月且国内库存回升。白银大幅上涨或进入超买区间，交易拥挤情况下波动风险增加，建议谨慎追高，多头适时减仓。铂金在供需基本面相对较强的情况下短期仍受到金银价格扰动，但中长期有望持续震荡上行。
- 集运指数（欧线）：EC主力震荡上行。全球集装箱总运力增长，需求方面，欧元区PMI高于枯荣线，美国PMI处于枯荣线以下。预计短期内呈现震荡格局。
- 铜：美联储降息25bp，关注海外库存结构性风险。供应方面，铜矿供应维持紧张，冶炼厂加工费低位，TC下降限制产量上行高度。需求方面，铜价冲高后加工端开工率走弱，下游终端需求释放偏淡。库存方面，LME铜去库，国内社会库存累库，COMEX铜累库。预计全球库存结构性失衡风险担忧仍存，美联储扩表提振市场风险偏好，铜价偏强运行。预计短期价格波动或加剧，关注海内外库存结构性变化及挤仓风险；中长期铜的供需矛盾仍存，支撑铜价底部重心逐步上移。
- 氧化铝：市场悲观情绪蔓延，短期基本面无明显边际变化。供应方面，电解铝生产需求相对持稳，累库趋势维持，现货价格松动，南北价差有继续收缩趋势。库存方面，氧化铝港口库存、厂内库存、电解铝厂厂内库存均持续累积。预计价格将维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2400-2700元/吨，短期注意资金减仓主动止盈风险。市场能否走出反弹行情，关键在于观察现有企业实际减产规模以及库存是否出现明确拐点。
- 铝：社库周度持续去库，宏观基本面共振盘面偏强运行。供应方面，行业进入淡旺季转换阶段，新产能正在通电起槽，周度运行产能和产量小幅上升。需求方面，铝价高价加工品周度开工回落，下游需求将边际转弱。库存方面，国内主流消费地电解铝锭库存、上海和广东保税区电解铝库存、LME铝库存均处于低位。预计铝价短期预计将维持偏强运行，但高价位将抑制终端消费，需警惕冲高后的回撤风险。
- 铝合金：盘面跟随铝价小幅反弹，铝合金-铝价差扩大至1000。供应方面，再生铝合金锭产量增加，开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。需求方面，传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，库存消化缓慢。预计短期将维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20700-21400，后续需重点关注废铝供应改善进度及下游采购节奏变化。
- 锌：美元偏弱运行，库存去化及TC下行提振锌价。供应方面，锌矿TC下降限制产量上行高度，锌锭出口空间打开缓解国内供应压力。需求方面，国内现货锌锭维持升水、社会库存持续去化，但下游终端需求基本维持稳定，未有显著超预期表现，锌价外强内弱下，出口空间打开，精炼锌出口对国内锌价有所提振。预计短期沪锌价格走势或强于伦锌价格。
- 镍：宏观落地价格上方空间受限，盘面延续跌势。供应方面，精炼镍产量环比减少，减产之下短期过剩格局有所收窄，但市场现货供应整体仍较充足。需求方面，电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买。库存方面，海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存压力增加。预计短期预计盘面区间震荡为主，主力参考116000-120000。
- 不锈钢：盘面震荡小幅下跌，供应压力稍缓库存去化不足。供应方面，钢厂整体减产力度有限，年末钢厂检修增加，部分企业可能提前安排年度检修，亏损压力可能迫使更多钢厂主动减产。需求淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿极低，近期社会库存去化力度一般。预计震荡调整为主，主力运行区间参考12400-12800，后续关注钢厂的减产执行力度和原料价格变化。
- 碳酸锂：消息扰动资金强势，盘面涨幅扩大。供应方面，盐湖提锂新项目增量有一定释放，部分项目检修完成后，12月预计锂辉石提锂产量有一定增加。需求方面，铁锂和三元排产预计继续环增，旺季新能源终端和重卡订单增量有所带动，储能订单火爆，多数材料企业维持高开工。预计短期在资金情绪带动下盘面可能维持偏强震荡。
- 多晶硅：库存小幅增长，多晶硅期货继续走高。供应方面，11月产量下滑，12月因需求疲软排产下滑。需求方面，国内装机不及预期，海外出口需求进入淡季，整体硅片、电池片、组件排产均大幅下降。预计多晶硅期货或仍高位震荡，但考虑到目前需求端较弱，排产大幅下降，多晶硅产量环比下降，但不及需求下降幅度，现货依旧承压。暂观望。
- 工业硅：焦煤期价继续下跌，工业硅价格震荡。供应方面，11月随着西南地区减产，工业硅产量回落。需求方面，维持此前预期，需求端仍不容乐观，多晶硅、有机硅产量预计小幅下滑，铝合金需求较好。预计短期内暂无大幅波动的驱动，依旧维持前期工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间下移至8000-9000元/吨，关注8000元/吨一线支撑及煤价变化的影响。
- 钢材：负反馈交易影响钢价偏弱，关注1月螺矿比下跌机会。供应端，铁水保持下滑走势，五大材产量下降。需求端，内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。库存端，在持续减产情况下，钢材维持去库走势。预计螺纹和热卷维持区间走势判断，5月分别关注3000-3200元和3200-3350元区间走势。考虑螺纹表需下降，热卷加速减产，1月合约做空卷螺价差离场。可重新参与做空1月合约螺矿比套利。
- 铁矿石：铁水下降，港存增加，铁矿震荡转弱。供给端，上周铁矿石全球发运量环比上升，到港量下降。需求端，钢厂减产持续，铁水产量下降，钢厂检修加大，钢价低位震荡，钢厂盈利面下降。库存方面，铁矿港口库存累库，疏港量上升，钢厂权益矿库存下降。预计钢厂铁水还有下降可能，钢价低位震荡，市场逐步转弱，铁矿估值下移。策略方面，铁矿期货维持震荡偏空观点，单边可逢高做空铁矿2605合约，运行区间730-780。
- 焦炭：12月焦炭第二轮提降启动，港口贸易价格领先下跌。现货端，12月10日焦炭第2轮提降启动，预计12日落地，后市仍有提降预期。供应端，山西市场焦煤价格降价范围扩大，各煤种竞拍价格继续始回落，焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润有所修复，开工下降。需求端，钢厂亏损加大检修，铁水产量回落。库存端，焦化厂、港口、钢厂均累库，整体库存中位略增。预计焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，仍处于探底阶段。策略方面，单边维持震荡偏空观点，区间参考1450-1600，套利推荐多焦炭空焦煤。
- 农产品：粕类：美豆无亮点，关注国内大豆通关政策。豆粕现货市场价格上涨，成交方面，全国主要油厂豆粕成交减量，其中现货成交减量明显，远月基差成交增加。菜粕全国主要油厂菜粕成交0吨。美豆缺乏交易亮点，中国需求缓慢增加，支撑不足，但压榨需求仍在高位，一定程度上抵消了出口的不利影响。南美新作种植顺利推进，丰产预期较强。预计国内豆粕宽松格局延续，油厂催提，叠加拍卖落地，供应增加压制单边走势。但近期市场炒作大豆通关时间延长，1-5正套明显走强，现货压力仍在，但后续预期趋紧，单边缺乏驱动，关注1-5正套表现。生猪：腌腊需求存支撑，关注疫情变化。现货价格震荡偏强，市场仍有一定惜售情绪，伴随南方腌腊需求起量，下方承接能力增强。12月-1月行情有较大不确定性，一方面近期疫情有增加迹象，局部地区较为严重，或压制现货，另一方面，二次育肥后续仍有一波入场驱动，或对价格有支撑。目前整体供应压力仍然较大，价格难见起色。供需偏松格局之下，盘面持续上行乏力，近两日再度回落，关注疫情发酵情况。玉米：上量增加有限，盘面震荡运行。东北三省及内蒙主流报价趋稳，华北黄淮主流报价稳定。东北港口玉米价格稳中偏强，25年15%水二等玉米收购价上涨。需求端，深加工利润略有恢复，但当前采购以刚需为主，较为谨慎；饲料企业以执行前期订单滚动补库，长期建库积极性不佳。预计短期玉米上量增加有限及低库存企业仍有补库，盘面回调受限，呈现震荡走势。关注后续上量持续性。白糖：原糖价格维持偏空格局，国内底部震荡。原糖价格整体承压15美分/磅，印度马哈拉施特拉邦2025-26榨季甘蔗压榨工作已全面加速。广西开榨速度加快，云南开榨糖厂数量过半，新糖上市陆续增加，竞争态势有所加剧，市场信心也略显低迷，糖价走势偏弱。预计国内糖价维持震荡偏弱走势。棉花：美棉底部震荡，国内价格震荡偏强。ICE棉花期货周四收低，因美国农业部（USDA）的周度出口销售报告显示需求乏力。国内方面，郑棉价格上涨过程中，面临的套期保值压力正较前期逐渐增大。预计棉价下方的回落空间在短期内或许较为有限。关注14000附近压力位。鸡蛋：蛋价有稳有涨，压力仍大。全国鸡蛋价格有稳有涨，鸡蛋供应量维持稳定，消化速度多数正常，少数尚可。预计蛋价震荡偏弱，但下跌空间有限。油脂：豆油跟随菜油上涨，棕榈油下方支撑看8000点。连豆油高开震荡，受到CZCE菜油上涨的提振。国内豆油供需面来看，现阶段工厂豆油库存依旧处于2021年来同期的高位，且需求有限。但一季度将至，大豆进口量明显减少，而春节备货估计在元旦前后启动，届时工厂豆油库存有望减少。预计连棕油和豆油延续底部趋弱格局。红枣：供应压力存在，盘面低位震荡。新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多，好货存翘尾行情。阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.50-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.80元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。河北崔尔庄市场交易以新货为主，新季采收后逐步回厂加工，产区收购尾声客商采购成本明朗，下游按需采购。预计短期消费小幅转好，盘面存有反弹驱动，但供需宽松格局未变，波动受限，维持低位区间震荡。关注下游实际走货情况。苹果：客商询价为主，苹果走货趋缓。栖霞产区冷库中询价问货客商不多，库存富士整体走货速度不快，行情清淡，价格暂时稳定。预计苹果产区整体交易速度不快，山东以及陕西产区询价客商稍有增多，但多数观望，基本以客商自提出货为主，行情价格变动不大。
- 能源化工：PX：中期供需预期偏紧，PX低位存支撑。现货方面，亚洲PX价格涨后回调，仍旧上涨。原料隔夜盘收涨以及早间商品市场上行，PTA期货上涨，PX在结构较好以及传闻个别PTA大厂接仓单的背景下，PX商谈水平抬升。预计PX短期或在6600-7000区间震荡。PTA：供需预期近强远弱，PTA驱动有限。现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强，聚酯工厂补货为主。预计PTA短期或在4500-4800区间震荡；TA5-9低位正套。短纤：供需预期偏弱，短纤跟随原料波动。现货方面工厂报价维稳，半光1.4D主流报价在6400~6500区间。预计短纤绝对价格跟随原料偏弱震荡。策略上，单边同PTA；盘面加工费逢高做缩为主。瓶片：12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受到挤压。现货方面，内盘方面，上游原料期货弱势下跌，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调20-50元不等。预计PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300-450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费。乙二醇：成本端下跌，拖拽EG震荡下行。现货方面，乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。预计短期乙二醇库存压力不大，不过成本端支撑有限，乙二醇绝对价格跟随原料偏弱震荡。策略上，观望。纯苯：港口累库，供需近弱远强。现货方面，今天纯苯市场价格偏稳。预计短期BZ2603自身驱动偏弱，关注国内装置变动，或跟随油价和苯乙烯波动。苯乙烯：供需紧平衡，下方存一定支撑。现货方面，华东市场苯乙烯市场小幅震荡。预计短期内，现货市场多空博弈明显，另外原油偏弱可能产生扰动。策略上，短期EB01低位震荡整理对待。LLDPE:上游降价出货，现货跟跌。现货方面华北、华东、华南价格均下跌。预计PE检修高峰已过，供应端呈现持续回升态势；下游需求方面，开工负荷已达峰值，后续叠加远端检修装置复产、近洋货到货增量及新装置投产等因素，供应压力将进一步显现。12月PE有去库预期，但现货跟随不紧，上游持续降价砸盘，市情绪较弱，中短期还需要看库存和基差的指引。策略：观望。PP:现货持稳，基差略走强。供应方面，产能利用率持续上升；需求方面，PP下游平均开工率53.9%（+0.1%）。预计PP方面呈现供需双增格局，新增产能压力下库存小累积，后续检修回归较多，但PDH装置利润压缩较多，昨日关于PDH装置检修降负减产消息较多，后续关注实际开工情况；需求中性偏好，下游刚需接货且终端库存不高，价格下跌,产业链主动压缩库存。01终点压力仍存。策略：关注PDH利润扩大。甲醇：近端基差坚挺，成交尚可。现货成交：2070-2080短免，现货成交：01+23。供需方面，国内开工维持高位，非一体化开工小幅提升，西北地区的开工负荷为87.53%（+1.05%）；需求：MTO开工率87.3%（+0.83%），阳煤提负。预计甲醇短期或在6600-7000区间震荡。策略上，再次关注MTO05缩（等驱动，海外发运减缓）。烧碱：供需仍存压力，继续偏弱运行。烧碱现货市场成交偏淡，大型氧化铝厂卸货一般且下调采购价格，32%、50%液碱价格下降。预计烧碱价格偏弱运行，空单可持有。PVC：供大于求的矛盾观点未有改善,盘面进一步走弱。现货端，国内货源有价格优势，出口签单表现较好，前期印度官方取消2024年发布的进口PVCBIS认证政策，有利于国内PVC进入印度市场，虽然印度取消BIS认证，但是反倾销税预期执行，预期外需难以大幅提升。预计PVC延续底部趋弱格局。纯碱：产量高位过剩凸显，盘面继续走弱。玻璃：产销下滑部分区域现货走弱，盘面继续探底。沙河大板成交均价1050元/吨上下，湖北1100元/吨左右。预计后市盘面仍有压力。操作建议：纯碱：空单持有玻璃：偏空对待。天然橡胶：关注泰柬地缘政治冲突。供应侧，海外供应增量预期升温，上游成本支撑弱化，但近期泰柬再起地缘政治冲突，市场或存炒作情绪，海外原料止跌企稳。需求侧，轮胎检修企业排产逐步恢复，对整体产出仍存一定带动。近期各轮胎企业出货节奏偏慢，企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度受限；市场侧，渠道库存充足，目前市场以消化库存为主，缺货补齐，短期来看，进货节奏放缓，终端维持刚需走货。预计胶价震荡为主，运行区间15000-15500。操作建议：观望。合成橡胶：降息落地推动BR上涨，但BR上中游供应充裕，预计BR上方承压。原料及现货方面，截至12月11日，杯胶49.46（+0.43）泰铢/千克，胶乳55.25（+0.25）泰铢/千克，海南民营胶水15000（0）元/吨，青岛保税区泰标1825（-15）美元/吨，泰混14450（-50）元/吨。产量与开工率方面，11月，我国丁二烯产量为48.36万吨，环比+5.8%；我国顺丁橡胶产量为13.03万吨，环比-5.3%；我国半钢胎样本企业产能利用率为70.14%，环比+1.81个百分点，同比-8.49个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为64.55%，环比+0.55个百分点，同比+6.07个百分点。库存方面，截至12月10日，丁二烯港口库存35900吨，环比-5200吨；顺丁橡胶厂内库存为26500吨，较上期-600吨，环比-2.2%；贸易商库存为5450吨，较上期+220吨，环比+4.2%。预计BR上方承压。操作建议：BR2602维持逢高空思路，关注10800附近压力。
