研报正文总结
核心内容概述
本研报正文为 Lion Group Holding Ltd. 于 2025 年 12 月 11 日发布的补充说明书，旨在修改原 prospectus 中关于 14,580,732,500 股 A 类普通股（以 5,832,293 股美国存托股份形式发行，每股代表 32,500 股 A 类普通股）的二次销售信息。主要内容涉及 ADS 与 A 类普通股的兑换比例变更，以及相关卖方股东信息。
ADS 比例变更
- 原始比例：1 ADS 代表 2,500 股 A 类普通股。
- 新比例：1 ADS 代表 32,500 股 A 类普通股。
- 生效日期：2025 年 11 月 26 日。
卖方股东信息
- 主要卖方股东：ATW Digital Asset Opportunities VI LLC 及其关联基金（ATW Opportunities Master Fund II LP 和 ATW Opportunities Master Fund）。
- 持股情况：
- ATW Digital Asset Opportunities VI LLC：持有 110,997,740,507 股 A 类普通股，包括 62,291,805,463 股（6 月票据，底价 $0.6004/ADS）和 34,981,500,168 股（12 月票据，底价 $0.6004/ADS）。
- ATW Opportunities Master Fund II LP：持有 38,256,870,803 股 A 类普通股，主要来自债券和期权。
- ATW Opportunities Master Fund：持有 53,273,390,572 股 A 类普通股，主要来自期权。
- 限制条件：卖方股东或其关联方持有的 A 类普通股比例不得超过公司总股本的 4.99%。
交易与关系
- 证券购买协议：公司与 ATW Digital Asset Opportunities VI LLC 签订协议，可能出售最多 6 亿美元的优先担保可转换票据。
- 资金用途：75% 的票据净收益将用于购买加密货币。
- 票据条款：
- 转换价格：$2.4348/ADS。
- 利率：8.0%（现金支付）或 12.0%（ADS 支付）。
- 优先级：高于公司所有现有及未来债务。
关键数据
- ADS 列表：在纳斯达克资本市场上市，代码“LGHL”，2025 年 12 月 10 日收盘价 $4.49/ADS。
- 发行规模：最多 14,580,732,500 股 A 类普通股。
- 关联方持股：截至 2025 年 12 月 5 日，ATW 相关基金合计持有 202,528,001,882 股 A 类普通股。
风险提示
投资者需注意研报中“风险因素”部分，特别是年度报告（20-F）中列出的风险信息。
