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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆★★☆☆白糖苹果★☆☆木材天然橡胶20号胶★☆☆丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 今天部棉突改上行，主力05大端增念：棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年新棉增产端度较大，但商业库存并不高，销售进度偏快，也络盘面带来较强的支择。目前处子演李，但需求总体持稳，关注券节前需求能否出现小旺季。郑棉突破后的走势，短期上涨空间仍偏谨慎。减至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨。减至12月4号，国内棉花累积加工董为579.4万吨。纺企对于原料需求仍存初性，纺企成品库存不高，下游纺企现金流尚可。近期部棉表现震荡偏强，产业可以关注套保机会，操作上逢低买入为主。 【白糖】 隔夜关林家荡。巴西方两，虽然今年计蓝压棒量和比林军下降，但是别林比例有所增加，弥补了食林产量报失，巴西的食林产量维续肇持高位，北半球方两，印度和系国开榨，向千天气条件较好，预计食施产量同比瑞如，关注后缺生产情况。国内方两，郑林弱势运行。生产方两，11月广西生产读度份漫，产施量同比减少，关注后续生产情况，从产量预期未而，三季度广西降两情沉较好，降雨量较准年品多，以诺露数需未南，广西甘蓝流被指数同比有所增加，25/26择手广西的食据产董预期相对较好，关注后缺生产情况。综合来看，预计善价将维持势， 【苹果】 期价高位实荡。现货方面，主流报价持。平累销售进入关季，客商包表自由货源发市所为主，冷库成交一股。库存方面，率创的数据显示，假至12月5其，全国冷详采库存为724.38方吨，同比下降13.24%。上同全冷库率案去库量为4.97方吨，可比高，可能会影响去库速度，固此导期的去库情况是未未的主委交易点。综合未看，多空分歧增加，关注去库情况。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU和20号胶NR期货价格均案荡，丁二橡胶BR期货价格继续上涨，国内天热橡胶现贫价格稳定，会或橡胶现货价格上涨，外盘丁二归落口价格稳定，泰国原科市场价格涨跌不一。供应方面，金球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，其中中国云南产区金面停割，海南产区将陆续停制；上周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升，裕龙石化检修装置重启，茂名石化装置停车检修，独山子石化装置低负运行，上游丁二烯表置开工牵继续下降。需录方面，今年11月中国汽车产销量同比环比均小增，出口量同比巨增而环比大增，国内销量同比下降而环比小增，反映汽车市场外需依然强劲，而内需有走弱的缝累；上周中国轮胎开工率小幅上升，山东轮胎企业产成品库存继续下降。年存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.87万吨，其中青岛保税区和一般贸易存均继续增加；上周享剑公布的中国顺丁橡败社会库存继续减少至1.54万吨，本周上游中回丁二烯港口库存继续大幅减少至3.59万吨，综合术，需录表现一般，天胶供应趋降，合成缺应稳定，天胶继续累库，会或继续去年，成本支撑偏强，美联储如期降息，市场利好落地。复略上反弹，关注跨品种套利机会。 【纸浆】 今天结案期货大幅增仑上涨，现贫价格乘随盘面上行，针叶浆月亮现贫报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶案会鱼报价4650元/吨，截三2025年12月4日，中国线案主流港口样本库存量为210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，回内11月份进口线录324.6万吨，同比增加44万吨，新年度合约，光其是01合对面临的仓单压力或较小；针润价不断编案，也给针叶浆一定的支撑，近期外式针叶浆和阔叶浆报价均有所上调。结厂对于浆采购以刚需为主，原派价格跟涨相对多力，派浆或面博弃毅为激烈。探作上书时观型效短线探作， 【原木】 录方面，截至12月5日，全回13个港口原本日均出库量为6.66万方，周环比增加0.53万方，增临为8.65%，需求进入减李，付是上月落口出邱量环比明是增加，对价格存在一定支浮，库存方面，载至12月5，全回港口原本总库存为28B万方，环比减少9万方，降幅为3.03%，全回原本库存总量岛低，库存压力相对较小，综合未有，低库存对价格存在一定支择，深作上书时观望， 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。