有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2601合约收于91020元/吨，跌幅1.13%，沪铜指数减仓11776手至62.4万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：年底贸易长单临近结束，持货商抢跑令沪铜现货升水明显走跌，报升水30元/吨，下跌65元/吨。广东下游采购量略增，但是畏高不愿多买，报升水65元/吨，持平上一交易日。华北下游观望情绪较强，报贴水270元/吨，持平上一交易日。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.特朗普：降息是新美联储主席的试金石、将考虑两个人选，可能通过调整关税降低部分商品价格；媒体：特朗普本周进行美联储主席人选最后一轮面试，哈塞特仍是最佳人选。 2.哈塞特：美联储有“充足空间”降息，那意味着降幅超过25基点。 3.日央行行长：若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模，正逐步接近持续的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次”。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.路透社报道四位知情人士称，因预期供应短缺导致铜价上涨，总部位于瑞士的大宗商品交易商摩科瑞（Mercuria）已发出通知，计划从伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库提取逾4万吨铜。按当前价格计算，其价值将达到4.6亿美元。摩科瑞此举有助于提高现货铜合约相对于三个月期铜期货价格的溢价。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 5. 12月4日，乘联分会秘书长崔东树发文表示，2025年1-10月世界新能源乘用车达到1736万台，同比增30%。10月世界新能源乘用车达到211万台，同比增17%，环比降3%。今年1-10月美国新能源的销量140万台增速10%，由于高关税和新能源补贴取消的涨价因素，美国新能源车10月销量9.3万台同比降32%，环比降51%。2025年中国新能源乘用车世界份额68%，其中10月中国新能源乘用车世界份额达到75%的高份额。 6. 12月9日，阿根廷门多萨省周二批准了PSJ Cobre Mendocino铜项目的环境影响声明。该项目精炼铜年产量为40,000吨。自2018年Alumbrera矿被关闭以来，阿根没有生产铜。PSJCobre Mendocino项日由瑞士Zonda Metals和阿根廷Alberdi Energy共同拥有。 【逻辑分析】 美联储12月降息基本确认，不过对于后续表态或相对鹰派。供应方面，2026年铜矿供应依旧紧张，加工费谈判困难较大，CSPT小组计划降低10%矿铜产能负荷。comex铜库存持续增长，lme注销仓单大增后，交割风险累积，价差有所收敛，远月cl价差维持在5%附近，主力缩小到3%下方。目前无论是进口精炼铜还是铜精矿的长单签订并不顺畅，市场预期2026年美国仍将大量虹吸非美地区的电解铜，非美地区供应紧张的情况将持续。上周lme注销仓单大增后，资金快速入场，推动铜价维持高位，不过资金盘市场波动较大，部分资金获利了结，铜价快速下跌。下游需求不足，仅按需采购，现货升水承压。 【交易策略】 1.单边：暂时观望，充分回调后，多单重新入场，长期上涨趋势不变。2.套利：关注跨期正套机会。3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2601合约环比下跌81元至2477元/吨。氧化铝持仓环比增加16644手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2780元跌10元；全国加权指数2772元跌12.9元；山东2680-2730元均2705跌15元；河南2780-2820元均2800跌5元；山西2780-2820元均2800跌5元；广西2830-2860均2845跌5元；贵州2850-2890均2870跌10元；新疆2910-2980均2945跌35元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，氧化铝期货价格继续创新低，期现商仓单出货意愿强劲，但实际成交情况一般。新疆某铝厂常规招标铝厂本周停招一周。据不完全统计，今日（12月9日）市场大约成交0.6万吨左右新疆仓单，仍旧集中在炬申库为主，成交自提价格介于2910-2930元/吨之间。因仓库位置差异，目前炬申仓单基差报价以2601+380至390元/吨居多，诚通及中疆仓单基差报价以2601合约+350至360元/吨居多。 2.截至上周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9580万吨，较上周降80万吨。 3. 2025年11月全国氧化铝加权完全成本为2772元/吨，环比降36元/吨，同比降355元/吨，氧化铝行业平均盈利67元/吨。11月份晋豫地区氧化铝加权完全成本2874元/吨。银河解读：按目前现货价格变化速度来看，12月仍难显著触及高成本产能区域的现金成本，实质性减产在年度长单谈判期难以出现。 4.上期所12月5日数据显示，氧化铝当月到期仓单量为49286吨，未来一个月到期仓单量为112305吨，未来两个月到期仓单量为59033吨。银河解读：近三个月氧化铝累计到期仓单量为22万吨左右，占25万吨仓单的87%以上，期货合约压力显著。 5.上期所12月10日数据显示，氧化铝仓单环比持平于254276吨。 【逻辑分析】 目前现货成交活跃度仍有限，12月月均价仍难以触及高成本产能的现金成本线以触发减产的发生，归根结底是下游电解铝厂的备货仍在进行。然而，前期期货市场的蓄水池作用吸收了大量仓单，从上期所数据来看，12月至2月累计到期仓单量达22万吨，占总仓单量25万吨的87%，仓单压力显著。从第三方调研来看，上周三至本周一仓单成交量在5.6万吨左右，虽然差不多是12月到期仓单的量级，但1-2月到期仓单量仍较大，氧化铝价格预计整体维持承压。此外，明年一季度将开始的新投产能亦是价格压力所在。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行。2.套利：暂时观望;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2602合约环比下跌45元至21990元。沪铝持仓环比减少1339手。2.现货市场：12月10日华东21770，跌110；华南21660，跌110；中原21660，跌90（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.近来被爆料是下任美联储主席头号热门人选的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）表示，美联储仍有“充足的空间”进一步降息，但如果通胀上升，情况可能会有所改变。他还说，如果通胀率从2.5%上升到4%，就不能降息了。 2.钢联库存速递（万吨）：12月10日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.6。其中无锡持平;佛山减0.2;巩义(含保税)减0.4。 3.11月未锻轧铝及铝材出口刷新年内高位至57万吨环比增6.68万吨 4. 12月10日，国家统计局公布数据显示：11月，中国CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%。中国11月PPI同比下降2.2%，环比上涨0.1%。 【交易逻辑】 美联储议息会议前市场资金离场避险，今日价格有所企稳，后续关注本周四凌晨的议息会议结果。整体来看，资金离场的扰动不改基本面存支撑的格局。 【交易策略】 1.单边：关注美联储议息会议结果，回调充分后择机入场看多。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：铸造铝合金2602合约环比下跌25元至20815元/吨。铝合金持仓环比增加53手至30124手。 2.现货市场：Mysteel 12月10日ADC12铝合金锭现货价华东21000，跌100；华南21000，跌100；东北21000，跌100；西南21200，跌100；进口20800，跌100。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.近来被爆料是下任美联储主席头号热门人选的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）表示，美联储仍有“充足的空间”进一步降息，但如果通胀上升，情况可能会有所改变。他还说，如果通胀率从2.5%上升到4%，就不能降息了。 2. 12月10日，国家统计局公布数据显示：11月，中国CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%。中国11月PPI同比下降2.2%，环比上涨0.1%。 3.上期所12月10日铸造铝合金仓单环比增加1174吨至68633吨。 【交易逻辑】 美联储议息会议前市场资金离场避险，铝合金价随板块回落后企稳，后续关注本周四凌晨的议息会议结果。基本面，原料端，废铝供应紧俏格局难改，进口及回收约束仍存，对价格形成托底。年末下游冲量与高价抑制效应交织，挤压与压延利废企业畏高收货谨慎。铝合金生产端，铝价冲高至年内峰值抑制下游短期采购节奏，部分压铸企业因成本压力利润萎缩，部分陷入亏损致开工率下滑，但终端年末冲量需求仍支撑行业韧性。综合来看，短期ADC12价格随板块运行为主。 【交易策略】 1.单边：随铝价因宏观不确定性而回调，短期观望；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2601跌0.26%至23075元/吨，沪锌指数持仓减少5180手至20.33万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23125~23230元/吨；近期白银锌锭到货上海，市场贸易商现货升水继续小幅下调，但盘面锌价依旧高位，下游持续观望，现货采 买维持刚需，上海市场整体交投依旧在贸易商之间。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(12月8日)，SMM七地锌锭库存总量为13.60万吨，较12月1日减少0.82万吨，较12月4日减少0.43万吨，国内库存减少。周末国内七地总库存继续下滑，其中广东地区周末入库依旧较少，同时沪粤价差逐渐拉大，广东现货存在流入华东情况，且下游刚需提货，多种因素共同带动广东库存出现较为明显的下滑。上海及天津地区库存变化不大。 【逻辑分析】 矿端，近期国内北方矿山逐步进入季节性停产，叠加进口窗口关闭，国内锌精矿供应有所减少，加工费持续下滑。考虑到国内冶炼厂基本完成冬储，锌精矿加工费下行空间不大。 冶炼端，锌精矿加工费进一步下行，压缩冶炼利润，国内部分高成本冶炼厂已然亏损。副产品收益虽有增减，但部分冶炼厂因亏损/缺矿出现减停产。 消费端，近期下游消费分歧较大。基建行业订单缩水明显，汽车行业订单有所好转。但考虑到淡季来临，消费或有转淡，预计锌消费或难有起色。 上周因冶炼厂减产预期影响，沪锌价格持续走高。当前消费转淡叠加出口窗口关闭，对锌价仍有一定压力。临近年底，关注宏观及基本面消息对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；当前多空分歧较大，严格控制仓位，警惕资金面对锌价影响。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2601跌0.7%至17115元/吨，沪铅指数持仓减少1395手至7.9万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌125元/吨为16975元/吨，再生精铅持货商出货意愿较低，报价数量不多。含税主流出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，华中地区及西南地区个别报价贴水收窄至75元/吨，不含税精铅出厂报价15750-15800元/吨。下游电池生产企业询价积极性高涨，但存观望情绪，盼铅价跌至万七下方后再逢低建库。 【相关资