商业航天系列一：商业航天的基石：火箭技术发展与降本

美国和中国是全球商业航天领域的主要玩家，其中美国领跑全球，中国快速追赶。全球火箭发射服务市场预计将迎来快速增长，到2032年市场规模将超过500亿美元。

火箭是商业航天的主要发射载体，其设计总装分为动力系统、制导与控制系统、箭体建构三部分。动力系统是火箭的“心脏”，负责产生推力；制导与控制系统是火箭按预设飞行着陆的核心，主要由制导系统、导航系统以及控制系统组成；箭体结构由流罩、发动机等结构组成，确保箭体稳定并达到预定位置。

从动力能源看，固体燃料和液体燃料各有利弊。固体燃料火箭结构简单，储存和运输方便，发射准备时间短，但推力和比冲较低，无法控制燃烧过程，多用于军事和中小型商业发射。液体燃料火箭具有较高的比冲和推力，燃烧过程可控，但结构复杂，储存和运输要求高，发射准备时间较长，主要用于高效和大型发射任务。综合性能、发射的大小型并考虑发射成本，液体火箭较固体燃料火箭更具备优势。

液氧甲烷因其综合性能优势，适合作为高性能一级可重复使用主动力发动机燃料。液氧甲烷发动机在理论比冲、密度比冲、使用维护和后处理方面均表现出色，成为理想选择。相较于液氧煤油，液氧甲烷的比冲更高、不易结焦，有利于发动机重复使用，更适合商业航天。

SpaceX已成为美国卫星发射的主要载体，其火箭技术迭代带来性能提升和成本下降。SpaceX通过多层次优化策略催化降本，包括可回收火箭技术、确认液体燃料技术为猛禽发动机的路线，以及强议价+强管理带来整体产业链降本。

中国发射端市场趋势：液体可回收火箭技术的主导地位。中国火箭发射市场规模已超百亿，随着以GW和G60的卫星组网需求提升，火箭发射需求将快速提升，而降本就成为了目前火箭发射环节的主要诉求。中国商业火箭公司成立，加速行业发展，国内液体可回收火箭的发展积极推动行业降本，中国商业火箭发射场逐步完善，市场化运营配套降本。

产业投资机会：关注有液体可回收火箭技术，有发射预期且技术验证度较高的火箭发射及运营公司；关注火箭制造上游关键零部件环节：如伺服系统/整流罩/推进剂储箱/推进舱等环节的专精企业。

风险提示：发射失败风险；未进入主流供应链风险。