传媒：长剧内容供给创新，微短剧市场多元发展

行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 长剧内容供给创新，微短剧市场多元发展 投资评级领先大市(维持) 首选股票 投资要点 事件：近日，美国流媒体巨头奈飞公司宣布同意收购华纳兄弟探索公司的电影和电视工作室，及其HBOMax和HBO流媒体服务。该交易的股权价值为720亿美元，企业价值约为827亿美元。 长剧内容向高质量演进，流媒体成全球电视经济新引擎。剧情类剧集通过多集连续呈现、以剧本为核心的电视或网络作品，聚焦人物塑造、情感叙事与社会议题。据HTFMarketInsights预测，2025年全球剧情类剧集市场规模或将达到1080亿美元，2025–2033年复合年增长率为5.4%，2033年市场规模将达到1650亿。对流媒体平台上高质量剧本类内容需求的增加推动长剧制作，观众对于“刷剧式观看”和复杂故事结构的偏好支持更长篇幅剧集形式的发展。根据安培分析公司数据，订阅型流媒体平台很快将成为全球电视经济中贡献最大的部分，到2029年，全球流媒体市场有望通过20亿付费订阅用户每年创造1900亿美元的收入，流媒体的持续增长也将推动未来长剧发展。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.11-7.24-3.13绝对收益-1.83-4.3212.61 25Q3国内长剧市场总量微降，作品内容质量提升。2025年第三季度国内长剧市场呈现出“头部效应显著、优质内容频出、平台主导力增强、商业模式多元化”的特点。据云合数据，2025Q3《生万物》、《朝雪录》、《以法之名》正片有效播放破10亿。2025Q3全网长剧TOP20有效播放145亿，同比缩减10%。上新长剧集均30天有效播放介于1000万-2000万之间的共13部，同比增加7部。国产新剧独播部数占比79%，同比提升6个百分点；优酷、芒果TV独家发行策略深化，独播比例同比增长2-3成。排播运营方面，近8成新剧向非VIP用户开放，部数占比提升3成。内容类型方面，上新国产新剧内容类型分布上，古装剧仍占据流量优势，爱情元素正片有效播放占比29%；同时，涵盖玄幻、悬疑、仙侠元素的古装剧正片有效播放占比均在10%以上。未来，电视剧行业将继续探索新的类型和题材，以满足观众对新鲜感和创新性的追求。 分析师倪爽SAC执业证书编号：S0910523020003nishuang@huajinsc.cn分析师王延森SAC执业证书编号：S0910525100001wangyansen@huajinsc.cn 相关报告 传媒：数字音乐发展迅速，平台赋能消费生态-华金证券-传媒-行业快报2025.11.30 传媒：版号创新高注入活力，双端驱动十月市场增长-华金证券-传媒-行业快报2025.11.30传媒：大模型创新加速，AI多领域应用开启新维度-华金证券-传媒-行业快报2025.11.22传媒：AI应用生态加速升级，驱动多领域价值重构-华金证券-传媒-行业快报2025.11.22传媒：双十一生态竞争深化，AI+即时零售双轮赋能-华金证券-传媒-行业快报2025.11.20传媒：演出规模或为主导，政策与跨域消费迎增长-华金证券-传媒-行业快报2025.11.14蓝色光标：稳踞出海营销主航道，AI驱动公司价值释放-华金证券-传媒-蓝色光标-公司点评2025.8.31 网络微短剧市场规模持续上升，行业突破原有局限。艾媒咨询数据显示，2025年中国微短剧市场规模将达677.9亿元，同比上升34.40%，预计2030年中国网络微短剧市场规模超1500亿元。过去爽剧类单一题材曾主导市场，随着行业发展与用户审美提升，多元创新题材涌现，品牌IP定制成为主流。据《2025微短剧行业生态洞察报告》，番茄小说、七猫、咪咕、阅文等头部网文平台均开放自有IP库，以番茄小说为例，2025年前10个月其IP改编总量较2023年全年激增17倍，拓宽微短剧改编边界。2025年1-8月短视频平台共上线233部品牌合作微短剧，87个新品牌首次入局，品牌复投率超60%，同比显著提升。 投资建议：长剧内容提质与IP生态化开发将持续推动行业价值提升，微短剧在垂直细分领域与品牌定制场景的规模化变现能力或将不断增强。建议关注：芒果超媒、欢瑞世纪、华策影视、北京文化、大麦娱乐等。 风险提示：内容表现不及预期、行业竞争不确定性、相关政策不确定性等。 投资评级说明 公司投资评级： 买入—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。 行业投资评级： 领先大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。 基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 分析师声明 倪爽、王延森声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn