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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆☆☆☆白糖苹果木材☆☆☆天然橡胶20号胶★☆☆丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483Z0017474 胡华针高级分析师F0285606Z0003096 【（棉花&棉纱） 今天部棉小端上涨，最近儿个交易日走势偏震荡，棉花现货主流销售基差总体持稳。函然今年新棉增产端度较大，但商业库存并不高，销售进度偏快，也络盘面带来较强的支择。目前处于演享，但需求总体持稳，关注券节前需求能否出现小旺季。部棉突破后的走势，短期上涨空间仍偏谨慎。减至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比加1万吨。减至12月4号，国内棉花累积加工董为579.4万吨。纺企对于原料需求仍存初性，纺企成品库存不高，下游纺企现金流尚可。近期部棉表现震荡偏强，产业可以关注套保机会，操作上暂时观望。 【白糖】 夜关梅震荡。巴西方面，11月上率月巴西中南部的生产数偏中性。甘蒸压榨董有所增加，制梅比例同比下降，产樽董同比继续增加。本粹季的生产已经进入尾声，累积产樽董维持高位。印度方面，今年生产进度较快，产董同比增加。国内方面，郑梅弱势运行。生产方面，11月广西生产进度偏慢，产糖董同比减少，关注后续生产云库。从产董预期来希，三季度广西降雨情况较好，降雨董较往年偏多。从遂感数据来希，广西甘燕植被指数同比有所潜加，25/26榨率广西的食糖产量预期相对较好，关注后续生产情况。综合来看，预计糖价将致持弱势。 【苹果】 创的数据显示，截至12月5日，全国冷库等果库存为724.38万吨，同比下降13.24%。上周全固冷库革采去库量为4.97万吨，同比下降8.47%。从交好逻辑来看，市场的交好逻辑转向需求。今年等果质量较差，但是轻购价格较高，贸易商和采农借售的情赔较高，可能会影响去岸速度，图此尽期的去库情况是术未的主委交易点。综合未备，多空分歧增加，关注去库情况。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU、20号胶NR和丁二烯橡股BR期贫价格均上涨，国内天然橡胶现贫价格小涨，会或橡胶现货价格稳中有涨，外式丁三师港口价称移定，供应方面，全球天热带收集应将归高产期进入减产期，其中中国2南产区金面停制，海南产区随后进入停制期；上网回内丁三断带收表置开工率小临上升，将龙石化表置临时停车检修，茂名化装置停率检修，独山子右化装置微负荷运行，上游丁二烯装置开工率继续下降，需求方面，上周中国轮胎开工牵小临上升，山东轮胎企业产成品库存继续下降。库存方面，本周修众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.87万吨，其中青岛保税区和一艇贸易库存均继续增加；上周现一最，天胶应趋降，会成供应稳定，天胶继续率库，会成继续去年，成本支撑偏强，市场情储改善。策略上反弹，关注跨品种套利机会， 【纸浆】 今天结案期货有所下跌，在融及前高之后连续回调，针叶案月亮现货报价5350元/吨，江渐沪筱针报价5300元/吨；阅叶浆全鱼报价4600元/吨，近期阅叶装价格表现岛强，截至2025年12月4日，中回派浆主流落口样本年存量为210.1万吨，较上期去序7.1万吨，环比下降3.3%，回内11月份进口派浆324.6万吨，月比增加44万吨，新年度合对，北其是01合约面临的仓单压力或较小；针阔价否不断始常，也给针叶策一定的支撑，北其是近期阔叶策的海外报价偏强，跃厂对于线策采购以需为主，原派价格跟张相对乏力，然案式面博弃较为激烈。中朝走势或劣偏区阅衰荡，关注前高附近的压力情况，浆作上督时观望或短线探作。 【原木】 期价弱势下行。现贫方面，太仓港报价下调10元，供应方面，外责报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到落量将有所减少，需求方面，截至12月5日，全回13个港口原本日均出库量为6.66万方，周环比增加0.53万方，增幅为8.65%，需录进入淡字，但是上周港口出年量环比明显增加，对价格存在一定支撑，库存方面，截至12月5日，全回港口原本总库存为288万方，环比减少9万方，降幅为3.03%，全国原本库存总量偏低，库存压力村对较小。综会未看，低年存对价格存在一定支择，标作上势时现望， 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。