美国新版《国家安全战略报告》对大宗商品的影响

重大行情/事件点评 2025年12月9日 从黄金、铜到原油，价格波动背后往往有大国战略的影子。近期美国发布的最新的《国家安全战略报告》，也深刻地影响着大宗商品的走向。 研究员：赵嘉瑜13686866941zhaojiayu@cmschina.com.cnZ0016776 （一）报告内涵 这次报告首次提出“门罗主义”的“特朗普推论”，突出美国在西半球的首要地位，并将经济安全明确列为国家安全基础，要求持续保持军事和科技实力。解读时需避免两个误区： 第一，“西半球”高频出现，并非意味着美国收缩成“地区大国”。实质是强调在产业安全、供应链控制与价值观基础上，先巩固“后方”，尤其是加强对拉美影响、调整与西欧的关系，而非只关注西半球。 第二，报告淡化了“大国博弈”的表述，但并非战略收缩。例如，不再将俄定义为“直接威胁”，也未沿用之前对中国的“头号竞争对手”等定位。但报告仍写明：“美国不能允许任何国家变得过于强大，以至于能够威胁美国利益。”这表明战略上美国转向更务实的经济、科技与军事竞争，战术上则推动盟友更多出力，自身退居二线指挥——这是战术调整，不是战略退缩。 （二）对三类大宗商品的影响 1、黄金：短期情绪承压，长期逻辑未变 短期利空黄金。原因有二：一是报告淡化大国冲突叙事，氛围缓和，这跟中美元首釜山会面奠定的缓和基调有关系；二是美国提出2030年代将GDP从30万亿提升至40万亿的目标，彰显对美元与美国经济的信心，压制避险情绪。 但长期看，大国博弈基调未变，美国债务驱动增长的格局依旧，黄金的长期配置价值依然稳固。 2、铜：供应链焦虑加剧，或推动价格上行 美国明确要掌控关键资源，近期频传拟对铜、钢、铝加征进口关税，意在将资源留在国内，符合其再工业化的愿景。近期铜库存正从伦敦金属交易所（LME）向纽约金属交易所（COMEX）转移。若贸易商因关税预期惜售，全球流通库存可能趋紧，进而支撑铜价。 3、原油：供给修复缓慢，长期产能有望提升 原油同样是战略物资，但美国自身是最大产油国，且有增产潜力。报告意味着拜登前期对石化行业的限制可能逐步放宽，美国原油产能或将重新扩张。 但需注意：前几年资本开支减少，导致存量钻井产能衰减。即便政策鼓励，产能修复也将是“先抑后扬”的缓慢过程，短期内供给瓶颈依然存在。 风险提示：相关战略调整 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货首席宏观策略分析师，金工与金融团队主管，负责宏观策略、资产配置及基本面量化，带队多次获得中金所优秀分析师团队称号。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交通大学经济学与法语双学士，曾在全球超大型经纪商Man Group工作。多次在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，并担任中国人民大学及哈尔滨工业大学（深圳）的客座讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 任何形式翻版、复制、引用或转载。