铜日报：现货市场缺乏采买资金认可，铜价高位略显无力

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：SHFE主力合约价格在2025-12-09小幅回落至91740元/吨，跌幅0.97%。基差整体走弱，SMM升水铜、平水铜和湿法铜的升贴水均下降，LME(0-3)基差在2025-12-08为8.19美元/吨，较2025-12-03显著下滑。
• 持仓与成交：LME持仓在2025-12-08增加449手至342321手，但成交情绪偏弱，SMM沪铜快讯显示出货情绪抬升导致成交价格走跌，采购情绪走跌，市场成交冷清。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：供给有所增强，LME新增中国弘盛铜业“DJ-HS”阴极铜注册品牌，中铁资源鹿鸣矿业产量超预期，滇中有色提高回收效率，鑫海高导技术突破提升生产效率。但全球现货短缺风险存在，因铜资源加速流向美国囤积。
• 需求端：短期受高价格抑制，家电出口下滑，但中国“稳增长”政策预期将提振基础设施需求。
• 库存端：LME库存2025-12-09降至29531吨，连续下降凸显现货紧张；SHFE库存2025-12-09增至165675吨，反映国内需求不足；COMEX库存2025-12-08增加，整体库存信号混合。

价格走势判断

• 未来一到两周，铜期货价格预计高位震荡。驱动原因：供给端虽有产量提升和新增品牌，但LME库存下降及现货短缺（因资源流向美国）提供支撑；需求端短期受高价格抑制，但中国“稳增长”政策预期升级基础设施提振中期需求；宏观情绪积极，中国财政政策承诺引发LME价格盘中触及历史新高11755美元/吨。铜价格变动区间预计在90000-94000元/吨（SHFE）。