国富期货早间看点

国富研究2025年12月10日 07:49上海国富研究 隔夜行情 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西大豆产区将有大范围降雨，对作物生长有利。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周三前有分散性阵雨。周四天气大多干燥。周五局部有阵雨。周二至周三气温低于正常水平。周四至周五气温接近正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周五前有分散性阵雨。周五前气温接近正常水平。作物影响：过去一周，巴西中部和北部地区迎来强降雨，这对处于生长期的大豆而言可谓及时雨。南部偏远地区的土壤湿度依然良好，但降雨频率有所减缓。不过，周二将有更强降雨系统过境，预计将带来大范围降雨。当前作物生长条件总体良好或呈改善趋势。 2.阿根廷大豆主产区土壤墒情良好，但部分地区有干旱风险。一个天气系统给北部以外地区带来零星降雨，尽管降雨概率较低，但春季充沛降雨使土壤墒情仍处于良好状态。本周仍将出现几次零星降雨机会，降雨量低于正常水平。随着时间推移，部分地区过于干燥将影响大豆生长，将成为值得关注的问题。 - 国际供需 - 1.USDA：全球2025/26年度棕榈油产量预计为8001.6万吨，较上月预估下修80万吨。全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1520.6万吨，较上月预估下修38.3万吨。全球2025/26年度棕榈油出口预计为4543.3万吨，较上月预估下修27.5万吨。其中，印尼棕榈 油出口预计为2370万吨，较上月预估下修30万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1610万吨，较上月预估持平。 2. 据外媒报道，尽管下行风险有限且估值不高，但由于缺乏强劲的上行催化剂，研究机构Kenanga Research对种植业板块维持“中性”看法。该研究机构在一份报告中指出，今年的食用油供应紧张状况很可能持续到明年。“尽管预计2026年供应量将增长，但增幅最多只能匹配3%至4%的趋势性需求增长。因此，2026年的库存很可能同比持平。毛棕榈油价格预计 将 在 进 入 2026 年 后 走 软 ， 但 由 于 供 应 依 然 紧 张 ， 价 格 将 保 持 坚 挺 。 ” 据 KenangaResearch称，其对毛棕榈油的价格预测为今年每吨4300马币，2026年每吨4000马币。Kenanga Research表示，明年全球食用油供应应会有所改善，但总体上仍将保持紧张。 3. 据外媒报道，马来西亚联邦土地开发局（Felda）及其商业部门FGV Holdings Berhad周二表示，在获得一个月的时间来解决土地纠纷后，他们将恢复在登嘉楼州油棕榈种植园的运营。Felda和FGV是全球最大的棕榈油生产商之一，他们在一份联合声明中称，在与该国政府当局进行积极讨论后，现在可以专注于提高棕榈油产出，加强这些地区的定居者家庭收入和社区发展。FGV于8月退市，现在由政府机构Felda全资拥有和控制。FGV拥有324563公顷的油棕榈土地储备，去年其新鲜油棕榈果串产量达397万吨。登嘉楼州政府周一在社交媒体X上发布的一份声明中称，已同意将补救期延长至明年1月7日，以解决土地争议，该争议涉及Felda和FGV占用的国有土地作为商业油棕榈种植园。在接下来的一个月里，登嘉楼州政府表示将举行讨论会议以期达成协议，并补充说，他们将允许FGV继续运营，立即生效。该声明补充说，一旦与Felda签署协议，就将撤销根据《国家土地法》第425条发布的违法通知。上周，Felda和FGV表示，登嘉楼州政府已发布通知，要求他们在三天内腾空并拆除其位于登嘉楼的建筑物，推毁油棕榈作物。 4.USDA：美国农业部公布的12月油籽报告显示，美国2025/2026年度大豆期末库存预估为2.9亿蒲式耳，11月预估为2.9亿蒲式耳，环比持平。维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4850万吨不变，市场预期为4857万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.75亿吨不变，市场预期为1.7535亿吨。全球2025/26年度大豆期末库存预估为1.2237亿吨，11月预估为1.2199亿吨。以下为USDA 12月报告公布数据与市场预估情况： 5. 据外电消息，美国农业部（USDA）周二发布的报告显示，参与美国作物补贴计划的农民报告了无法在12月1日前种植的农作物面积。其中，无法种植的玉米面积为183.9万英亩，高于9月报告的183.7万英亩；大豆面积为126.8万英亩，9月份为126.2万英亩；小麦面积为28.4万英亩，与9月份基本持平。参加2025年12月1日补贴计划的生产商报告的种植 面 积 （ 包 括 播 种 失 败 面 积 ） 为 ： 玉 米 9,724.4 万 亩 、 大 豆 8,030.3 万 亩 ， 以 及 小 麦4,888.6万亩。参加几个农业服务局项目的生产者必须向美国农业部提交一份关于其农场所 有耕地使用情况的年度报告。美国农业部将这些信息作为其作物估算的一个因素，该估算涵盖了所有农场，而不仅仅是那些参与农场计划的农场。 6.USDA：美国农业部公布的12月油籽报告显示，全球2025/26年度豆粕期末库存预计为1882.4万吨，较上月预估上调55.3万吨。全球2025/26年度豆粕产量预计为2.86637亿吨，较上月预估上调21.9万吨。全球2025/26年度豆粕出口预计为8188.8万吨，较上月预估上调34万吨。其中，阿根廷豆粕出口预计为2900万吨，较上月预估持平；巴西豆粕出口预计为2400万吨，较上月预估持平。 7.USDA：美国农业部公布的12月油籽报告显示，全球2025/26年度豆油期末库存预计为589.1万吨，较上月预估上调19.8万吨。全球2025/26年度豆油产量预计为7060.9万吨，较上月预估上调4.2万吨。全球2025/26年度豆油出口预计为1335.1万吨，较上月预估上调15.2万吨。其中，阿根廷豆油出口预计为615万吨，较上月预估持平；巴西豆油出口预计为150万吨，较上月预估持平。 8.USDA月度压榨前瞻：受访的分析师称，美国10月大豆压榨量可能创下702.7万短吨的纪录高位，约合2.342亿蒲式耳，因最近扩张的大豆加工行业迎来了秋收的大批大豆。如果来自七位分析师的这份平均预估数据兑现，据USDA数据，这一压榨量将比2024年10月的2.158亿蒲式耳增加8.6%。分析师对压榨量的预估区间介于2.299-2.425亿蒲式耳。分析师此前预估9月大豆压榨量为616.3万短吨，或2.054亿蒲式耳，这将是9月份的同期纪录高位。由于生产生物燃料所需的豆油需求不断增加，美国大豆压榨产能扩大，推动大豆压榨率飙升至历史高位。基于三位分析师的平均预估，截至10月31日，美国豆油库存预估为17.17亿磅，预估区间介于16-17.75亿磅。根据USDA数据，这一预估将比2024年10月末的15.92亿磅增加7.8%。 9.Anec：巴西大豆12月出口量预计将达到333万吨，高于前一周预测的281万吨。巴西豆粕12月出口量预计将达到183万吨，高于前一周预测的133万吨。 10.阿根廷经济部长表示，大豆出口税将从26%下调至24%，其大豆副产品的出口税从24.5%降至22.5%；同时，小麦和大麦的出口税也由9.5%降低至7.5%，玉米和高粱出口税将从9.5%降至8.5%。 11. 欧盟粮食商会Coceral预测2026年欧盟和英国油菜籽产量为2180万，与2025年持平。 12. 据欧盟委员会，截至12月7日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为121万吨，而去年为150万吨。欧盟2025/26年大豆进口量为537万吨，而去年为595万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为167万吨，而去年为276万吨。 13. 据外电消息，澳大利亚统计局最新数据显示，10月份澳大利亚油菜籽出口量为62,708吨，低于9月份的158,849吨。就10月份出口而言，日本是最大的出口市场，出口量为57,293吨，其次是马来西亚（1,951吨）和尼泊尔（1,485吨）。当月出口总量远低于2024年10月180,073吨的出口量，当时对比利时和法国的出口推高了出口量。 14. 周二，波罗的海干散货运价指数跌至近两周低位，受所有型船下跌拖累。波罗的海干散货运价指数较前一交易日下跌137点，或5.09%，报2557点。创11月27日以来最低。海岬型船运价指数下跌382点，或约7.6%，至4631点，触及一周低位。海岬型船日均获利下跌3168美元，至38403美元。巴拿马型船运价指数下跌27点，或1.6%，至1786点。为10月10日以来最低。巴拿马型船日均获利下跌235美元，至16078美元。超灵便型散货船运价指数下跌11点，报1419点。灵便型船运价指数下跌3点，报837点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，12月9日，豆油成交29600吨，棕榈油成交500吨，总成交30100吨，环比上一交易日减少6100吨，跌幅17%。 2. 据Mysteel调研显示，12月9日，全国主要油厂豆粕成交24.34万吨，较前一交易日减3.51万吨，其中现货成交13.64万吨，较前一交易日增8.74万吨，远月基差成交10.70万吨，较前一交易日减12.25万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为56.94%，较前一日上升0.77%。 3. 据Wind数据，截至12月9日，全国豆油港口库存为113万吨，12月2日豆油港口库存为116.8万吨，环比减少3.8万吨。 4. 农业农村部最新数据显示，11月份全国猪肉供应充足，价格环比小幅下降。专家介绍，随着生猪产能综合调控措施的持续推进，10月末全国能繁母猪存栏为3990万头，环比降1.1%，同比减2.1%，较去年年末高点减少90万头，时隔17个月重回4000万头以下。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3%。 2. ADP周度就业报告：截至11月22日的4周内，私人部门雇主平均每周增加4750个就业岗位。 3. 美国11月NFIB小型企业信心指数99，前值98.2。 4. 美国10月JOLTs职位空缺767万人，预期715万人。 5. 美国9月谘商会领先指标月率-0.3%，预期-0.3%，前值-0.5%。 6. 美国至12月5日当周API原油库存-477.9万桶，预期-175万桶，前值248万桶。 - 国内要闻 - 1. 12月9日，美元/人民币报7.0773，上调（人民币贬值）9点。 2. 12月9日，中国央行开展1173亿元7天期逆回购操作，因有1563亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼390亿元。 资金流向 2025年12月9日，期货市场资金净流出161.49亿元，其中商品期货资金净流出135.42亿元（农产品期货资金净流出13.94亿元，化工期货资金净流出2.43亿元，黑色系期货资金净流出12.42亿元，金属期货资金净流出106.63亿元），股指期货资金净流出25.12亿元，国债期货资金净流出0.72亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作