现货崩塌引发盘面下滑

买卖套保比例(%)入场价格相关场外产品卖出1005600 采购管理建库存，寻求低价买入白糖 SR601卖出1005600可针对未卖出白糖库存，按比例套保做库存管理有库存，寻求高价卖出白糖多空来预防意外风险卖出 针对未来的采购计划，可按照比例适当SR601C5600买入5017采购管理需要白糖原料，担心白糖价格上涨空的在盘面做期货或期权套保，防止白糖价格突然的大涨SR601P530015 郑糖价格：本周郑糖重心大幅下移，广西近期集中开榨，新糖源竞争市场，报价大幅下滑，拖累郑糖盘面，预计短期维持震荡偏弱态势，目前暂时关注5300整 偏高水平，供应维持宽松格局，终端消费整体表现一般。整体来看，全球增产周期尚未结束，国内中长期供应预计宽松格局持续，上方持续施压糖价，但目前价格跌破国内制糖成本后下方空间有限，郑糖预计维持震 荡偏弱格局，建议区间内逢高沽空为主。后续关注巴西生产、印度生产及政策端变化、国内食糖产销库存情况。宏观扰动加剧；巴西、泰国及印度2025/26榨季增产不及预期；国内进口糖政策变化等。限公 研究员：浙商期货黄治鹏从业资格证号：F03117738投资咨询号：Z0022677 现货价格价差情况概述白糖现货价格及价差情况 白糖期货合约交割品为符合《中华人民共和国国家标准白砂糖》（GB317-2018）规定的一级白糖，由于全国广西为最大的白糖生产地区，且报价较为连贯和稳定，因此标品基差多关注于广西一级糖的 随后受全球供应充裕影响，原糖继续走低。【郑糖价格】本周郑糖以下降为主，重心大幅下移。广西新糖入市，报价大幅下调，进口糖同比增量仍旧显著，持续打压盘面。 背景下，糖厂销售压力增加，降价走量意向转浓，周内糖价一路下滑。 【基差】本周现货调整大于期货，基差显著下移，截止12月5日，郑糖01基差102元/吨。 2 6.4%；11月上半月98.3万吨，+8.69%），5月前四期显示整体压榨表现在好转，但6月降水相对较多，压榨量大幅下滑，压榨进度非但没有追赶，反而差距进一步拉 节奏等阶段性扰动因素仍存，关注后续产量实际兑现情况。（巴西国家商品供应公司Conab近日发布第三次巴西2025/26榨季甘蔗产量调查结果显示，中南部地区2 巴西产糖测算巴西供需平衡表巴西产糖测算万吨（行：出糖率%，列：甘入榨量万吨）总消费量期末库存幸存消费2017/18302378836050100027873038. 00%2018/19303290326510863197612. 93%2019/203672951267201113190030510.12%2020/2130541243846730321648312. 24%2021 /2248334933206963260241111. 53%2022/23367733720228277943211. 82%2023/244324588424211710f986. 56%401702024/2530943783526261 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 ·截至12月3日当周，港口等待装运的食糖数量为182.6万吨：巴西航运机构Wi11iams发布的数据显示，截至12月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为53 巴西糖和糖浆出口数量2025-10-31巴西双周食糖库存 2025-11-151,6951,500 600 印度2025/26榨季产量预计恢复性增产，关注后续产量兑现与出口政策情况【印度】印度为全球第二大白糖生产国，也是全球主要的白糖出口国，需要重点关注印度制糖及出口政策，印度糖会影响榨季初期全球糖供给。 泰国累计糖产量-OCSB2025-03-31 12920801088s070898009212950060076718800797110050400 65211100000066021数据来源：OCSB、USDA；单位：干吨 【供需预测】农业农村部发布11月中国农产品供需形势预测，本月对2024/25年度中国食糖供需数据进行了校正，主要是将食糖进口量下调38万吨至462万吨。本月预测，2025/26年度中国食糖产量1170万吨，比上月预测上调50万吨，主要是因为全国糖料种植面积小幅增长，南方甘蔗整体长势良好，北方甜菜含糖分略增，食糖总产量略高于预期；食糖消费1570万吨，比上月预测下调20万吨。南方甘蔗糖厂已开机生产。北方29家甜菜糖厂已全部开机，生产形势总体平稳。国际食糖均 中国供需平衡表（万吨折排2025/26榨季产量预估情况（万吨）出口消费2023/242024/252025/26107.86说明2018/19年度75.5215-43.498榨季榨季榨季80.种面增加约5%，甘1066.6651.331131550187.991增产28万吨，基本符633广西618646. 08670蔗制糖有所下滑，112.672021/22年度956.6578.86916154012.519-181.48预计糖率12.5%2022/23年度897158.6111.0218. 51560云南203241. 88增产38万吃255预计同比略增2023/24年度966472150. 5161580广东53.1765. 45增产12.28万吨左右预计同比略增 15802024/25年度1116400100157053海南7. 445.51小幅减产1.93万吨预计基本持平数据来源：中国糖业协会农业农村部；进口及出口数据来自于海关总左右，较去年增加内蒙53.566. 35约17万亩，增幅10%，但前期强降雨影响甜菜糖分积累81. 42新疆55. 86种面扩大，增预计同比略增25.56万其他9.5 全国白糖产量分布 2025-05-31全国及广西白糖产量2025-11-30海南0.49%一1,499广东5.86%内蒙5.95%1,200其它 8.11%广西57.92% 9-3 1.63%1.49%0.81%0.79% 17数据来源：沐甜科技更新频率：月度 配额内进口成本及利润 巴西配额内进口成本2025-12-05泰国配额内进口成本 2025-12-05 元/吨7,000 9 -O- 25-26 O- 19-20 -O- 20-2O- 19-2单位： %更新频率：月度 工业库存_全国_中糖协2025-09-30工业库存_广西_中糖协 2025-11-30万吨 400 12-3101-3103-3105-3006-3007-3108-31 O- 19-20 -O- 20-21 -O- 21-22O- 19-20 -O- 20-21 -O- 21-22单位：万吨更新频率：月度仓单数量 任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商浙商期货有限公司