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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆☆☆☆白糖☆☆☆苹果木材天然橡胶★☆☆20号胶★☆☆丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 今天郑棉小幅下跌，近几个交号日走势偿囊荡，棉花现货主流销售基差变动不大，需中偏弱。最然年新棉增产幅度较大，但商业斥存并不高，销售进度偏快，电给或两带来较强的支撑，目前处千淡季，但需求总体持稳，关注本节前需求能否比现小旺季。郊棉突破后的走势，短期上涨空问伤偏谨慎。戴至11月底，全国棉花商业存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨，截至12月4号，国内棉花积加工量为579.4万吨，坊企对千原料需求仍存树性，努金成品库弃不高，下游纺企现金流尚可，近期郑棉表现家落份强，产业可以关注套保机会，操作上暂时现望 【白糖】 依天标家净。巴万再，最然今年甘点将董和出标率下降，位是到比例有所增加，弥补了食标产量损失，巴西的食标产量维续肇持高位，北半球方两，印度和系国开榨，向千天气条件较好，预计食施产量同比瑞如，关注后缺生产情况。国内方两，郑林弱势运行。生产方两，11月广西生产读度份慢，产施量同比减少，关注后续生产情况，从产量预期未而，三季度广西降两情况较好，降雨量较往年偏多，从诺感教据未，广西计蓝截被指数同比有所增加，25/26样率广西的食稳产董顽期相对较好，关注后缺生产情况。综合未而，预计糖价将维持弱势。 【苹果】 期价高位家荡。现货方，主流报价持癌。萃累销售进入读率，客商包表自由货源发市场为主，冷库成交一最。库存方面，车创的数据显示，截至12月5日，全国冷等果库存为724.38万吨，同比下降13.24%。上全固冷库苹采去库量为4.97万吨，同比高，可能会影响去库速度，因此导期的去库情况是术未的主要交易点。综合未看，多空分歧增加，关注去岸情况 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 现货价格需中有涨，外或下二师口价格需定，系国原科市场价格跌涨互现，供应方面，全球天热带收货应将归高产期进入减产期，其中中国云南产区全面停割，海南产区随后进入停割期；上闵国内丁二场橡胶表置开工牵小临上升，裕龙石化表置临时停车检修，茂名石化表置停车检修，独山子石化表置低负荷运行，上游丁二烯装置开工率维续下降，需求方面，上周中国轮胎开工率小幅上升，山东轮验企业产成品年存继续下降，库存方面，本周众公布的青岛地区天然橡胶总年存继续增加至48.87万场落口年存重新大幅减少至4.11万吨。，综会术看，需求教现一报，天胶供应趋降，会成供应稳定，天胶继续率库，会成继续去库，成本支择偏强，市场情婧谨慎，策串上弱势反萍，关注跨品种套利机会， 【纸浆】 今天结浆期货小临上涨，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪液针报价5300元/吨；阅叶浆全鱼报价4600元/吨，近期阅叶浆价格教现伤强，截至2025年12月4日，中国纸装主流港口样本序存量为210.1万吨，较上期去率7.1万吨，环比下降3.3%，回内11月份进口线案324.6万吨，同比增加44万吨，新年度合约，戈其是01合面临的仓单压力或较小；针阅价差不断编案，也给外叶浆一定的支择，光其是近期阅叶浆的海外报价强。派厂对于派浆采购以刚需为主，原线价格最涨相对乏力，结策责面博弃较为激烈，中期走势或仍份区同索荡，关注前高附近的压力情况，操作上节时现望或短线操作， 【原木】 期价衰荡。现贫方面，日服报价下调10元。供应方面，外盘报价下调，国内现贫价格维弱势，短期内到港量将有所减少，需录方面，截至12月5日，全国13个港口原本日均出连量为6.66万方，周环比增加0.53万方，增临为8.65%，需求进入减李，付是上港口出年量环比明显增加，对价格存在一定支撑，库存方面，截至12月5日，全回港口原本总库存为288万方，环比减少9万方，降幅为3.03，全国原本序存总量高低，库存压力相对较小，综合未秀，低库存对价格存在一定支撑，深作上势时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。