市场将延续震荡上行趋势

主要观点

• 上周A股市场继续反弹，主要指数除科创50微幅下跌外均上涨，申万一级行业中17个上涨，14个下跌。
• 涨幅较大的行业：有色金属（5.35%）、通信（3.69%）、国防军工（2.82%）、机械设备（2.77%）、非银金融（2.27%）。
• 下跌较大的行业：传媒（-3.86%）、房地产（-2.15%）、美容护理（-2.00%）、食品饮料（-1.90%）、计算机（-1.73%）。
• 市场交易情绪谨慎乐观，沪深两市日均成交额小幅下降，换手率与上期持平，风险溢价率维持在-1std水平附近。
• 制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点，高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，产需两端均有所改善。
• 非制造业商务活动指数为49.5%，环比下降0.6个百分点，服务业和建筑业景气水平有所分化。
• 物流业景气指数为50.9%，环比回升0.2个百分点，业务活动预期指数为54.9%，持续在高景气区间运行。
• 建议关注消费行业及科技类行业中的集成电路、商业航天板块，认为市场将震荡上行。
• 风险提示：需求不及预期，地缘政治摩擦加剧，产业发展不及预期，国内政策效果不确定。

上周重要事件解读

• 制造业景气水平有所改善：PMI为49.2%，环比上升，高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，产需两端均有所改善。
• 非制造业景气水平有所下降：商务活动指数为49.5%，环比下降0.6个百分点，服务业和建筑业景气水平有所分化。
• 物流需求继续扩张：物流业景气指数为50.9%，环比回升，业务活动预期指数持续在高景气区间运行。

上周市场回顾

• 主要指数及申万行业涨跌幅：除科创50微幅下跌外，其余主要指数上涨，申万一级行业中17个上涨，14个下跌。
• 资金面：银行间流动性维持宽松，10年期国债收益率维持低位，两融余额增加0.33%。
• 情绪面：沪深两市日均成交额小幅下降，换手率与上期持平，市场交易情绪谨慎乐观，风险溢价率维持在-1std水平附近。

行业配置推荐

• 建议关注消费行业及科技类行业中的集成电路、商业航天板块。
• 认为市场将震荡上行，"反内卷"政策推动市场竞争持续优化，扩内需、保民生等政策带来供需关系改善。

风险提示

• 需求不及预期，地缘政治摩擦加剧，产业发展不及预期，国内政策效果不确定。