镍市场总结
行情回顾
- 沪镍：上周区间震荡，周度涨0.54%，成交量55.73万手（-6.74万），持仓量11.76万手（-0.97万）。
- 伦镍：周度涨0.95%，成交量3.47万手（+0.03万）。
- 基差：升水2170元/吨。
供给端
- 镍矿：价格持平，菲律宾至中国海运价格持平。10月进口量468万吨，环比下降23.4%，同比上升11.0%。上周到港量减少9.54万吨，港口库存去库10万湿吨。
- 镍生铁：8-12%高镍生铁价格上涨4.5元/镍点，较电解镍负溢价扩大。10月进口量90.5万吨，环比下降16.6%，同比上升31.0%。预计11月进口量保持。RKEF亏损幅度收窄，开工率下降。12月国内及印尼镍生铁开工率与排产下降，镍铁去库。
- 电解镍：12月精炼镍开工率上升，排产回升。电解镍进口亏损扩大，10月进口量与出口量均减少。
需求端
- 不锈钢：12月排产下降，300系不锈钢排产下降。10月出口量环比下降14.4%，同比下降14.2%；进口量环比上升3.2%，同比下降21.6%。预计11月进出口量下降。
- 新能源：纯镍价格上涨，硫酸镍价格下跌，溢价缩小。12月三元前驱体排产下降7.8%，同比上升4.3%；三元材料排产下降6.7%，同比上升37.3%。12月硫酸镍排产下降7.1%，同比上升19.7%。10月新能源汽车产量环比上升9.6%，同比上升21.1%；销量环比上升6.9%，同比上升19.9%。
- 合金电镀：需求稳定。
库存端
- 上期所：库存增加。
- LME：库存增加。
- 上海保税区：纯镍库存持平。
- 六地社会总库存：累库1499吨。
电积镍成本
- 外采高冰镍、MHP制备成本上升，外采硫酸镍制备成本下降，MHP一体化制备成本优势明显。
行情展望
- 策略：观望。
- 运行区间：110000-125000。
- 逻辑：基本面偏松，库存压力大，但估值处于低位，降息预期反复，价格修复后预计区间震荡。
- 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼与菲律宾供应端扰动。
不锈钢市场总结
行情回顾
- 上周期货震荡上行，周度涨1.17%，基差扩至1070元/吨。成交量53.33万手（-16.61万），持仓量8.94万手（-2.8万）。
成本与利润
- 高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平，成本端止跌。
- 200系盈利扩大，300系亏损缩小，400系盈利缩小。
基本面
- 12月不锈钢排产下降，300系不锈钢排产下降。
- 10月出口量环比下降14.4%，同比下降14.2%；进口量环比上升3.2%，同比下降21.6%。预计11月进出口量下降。
库存端
- 国内不锈钢社会库存去库，200系库存累库；300系去库；400系去库。
行情展望
- 策略：等待高空机会。
- 运行区间：11800-12800。
- 逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产下降，终端需求较弱。成本端企稳，但基本面仍弱，预计低位震荡。
- 风险提示：下游需求超预期、宏观情绪快速变化。
