6月综合PMI：强劲的服务抵消了与GST相关的制造业疲软

经济学-数据反应2017年7月5日印度6月综合PMI：强劲的服务抵消了与GST相关的制造业疲软尽管制造业继续失去动力，但在服务水平提高的支持下，6月综合PMI有所改善。展望未来，国内新订单疲软和订单/存货比率降低表明制造业活动疲软。服务供应商的投入价格上涨速度快于制造商的投入价格上涨，尽管两家公司都将其销售价格提高了。结果，尽管制造业的利润有所提高，但服务业的公司利润却恶化了。制造业疲软和服务业改善符合我们的看法，即18财年GDP增长将持平于7.1％，低于市场预期。事实-印度6月份的综合PMI产出有所改善（52.7比4月份的52.5）。在制造业增长继续失去动力的同时，服务产出继续加速。-在服务业的支持下，即使制造业新订单的增长势头放缓，综合新订单指数也有所增长。-综合投入和产出价格的增长速度快于5月份。制造商的利润率继续提高，而服务提供商的利润率则恶化。含义服务推动6月份综合增长，制造业疲软本月综合产量，新订单和就业的增长继续改善。但是，制造业和服务业的趋势有所不同。在服务业继续增长的同时，制造业进一步放缓，仅在扩张区（高于50个水位线）轻微停留。受访者将制造业增长缓慢归因于即将实施的商品和服务税（GST），充满挑战的经济状况和水短缺。从制造细节来看，新的出口订单增长强劲，但另一方面，新的国内订单迅速下降，拖累了整体新订单指数。订单/库存比率跌至六个月低点，表明未来的制造业活动可能仍不景气。另一方面，得益于新的业务浪潮，服务业的新订单急剧增长。调查参与者报告说，需求条件的改善和市场营销工作有助于确保新工作的开展。投入产出价格小幅上涨；制造业利润率提高而服务利润率恶化在食品和燃料成本上涨的报道中，服务供应商的进料价格增长快于产出价格，导致其利润率下降。印度汇丰证券与资本部首席经济学家市场（印度）私人有限公司+9122 2268 1841关联汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司+9122 2268 2761Aayushi Chaudhary潘茹尔·班达里报告发行人汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com 经济学-印度的数据反应2017年7月5日2另一方面，制造商的利润率自5月份以来持续提高，因为投入价格的压力依然存在，而销售价格则被上调。制造商和服务提供商的较高售价暗示着即将到来的CPI打印中核心价格略有上涨。但是良性食品价格可能会抵消核心价格的任何上涨。如今制造业疲软和服务业改善，符合我们的看法，即18财年GDP增长将持平于7.1％，低于市场普遍预期的7.3％。图1：6月份制造业产出下降，但服务增长强劲资料来源：Markit，汇丰银行图2：服务提供商的利润下降了，但是制造商的利润有所提高资料来源：Markit，汇丰银行 经济学-印度的数据反应2017年7月5日3 经济学-印度的数据反应2017年7月5日4披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：Pranjul Bhandari和Aayushi Chaudhary本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供个性化的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research所涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。1 该报告的日期为2017年7月5日。2 本报告中包含的所有市场数据的日期均为2017年7月5日，除非报告中指定了其他日期和/或特定的时间。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4 您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。 经济学-印度的数据反应2017年7月5日5免责声明截至2016年7月1日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 「CA」指汇丰证券（加拿大）有限公司；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人汇丰证券及资本市场（印度）私人有限公司注册办事处52/60 Mahatma Gandhi Road Fort，孟买400001，印度电话：+91 22 2267 4921传真：+91 22 2263 1983网址：www.research.hsbc.com SEBI登记号INH000001287 CIN：U67120MH1994PTC081575本文件由汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司（“ HSBC”）发行，仅供客户参考。汇丰证券及资本Markets（India）Private Limited已注册为“研究分析师”（注册号： INH000001287），商人银行家（Reg。No. INM000010353）和股票经纪人（Reg。 没有。 NSE现金-INB230791734，NSE F＆O- INF230791734，BSE Cash- INB010791730，BSE F＆O- INF010791730），并受印度证券交易委员会的监管。 如果汇丰银行关联公司的客户收到了该产品，则向收款人提供的款项应受该收款人与该关联公司之间的业务条款约束。 本文档不是也不应解释为出售要约或征求购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不做任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见仅是汇丰银行研究部的意见，如有变更，恕不另行通知。 研究分析师会不时对相关发行人进行实地考察。 汇丰（HSBC）的政策禁止研究分析师接受来自发行人此类访问的旅行费用的付款或报销。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的公司证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以执行或寻求为这些公司或与之有关的公司提供投资银行业务或承销服务，也可以在这些公司的监事会或任何其他委员会中代表。 汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司的联营公司详细信息可以从合规官Mudit Tayal，电子邮件：mugit获取。tayal @ hsbc。公司在研究报告中包含的信息和观点是基于可公开获得的信息和出版时适用的税率，这些信息和观点可能会不时发生变化。 过去的表现并不一定是未来表现的指南。 任何投资或收入的价值可能会上升也可能下降，您可能无法收回全部投资金额。 如果一项投资以研究报告接受者的当地货币以外的其他货币计价，则汇率变动可能对该投资的价值，价格或收入产生不利影响。 对于没有公认市场的投资，投资者可能难以出售其投资或获得有关其价值或所承受风险程度的可靠信息。汇丰证券（美国）有限公司对其非美国境外分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。所有接收和/或访问此报告并希望以本文讨论的任何证券进行交易的美国人，均应与美国的汇丰证券（美国）公司进行交易，而不应与其本报告的发行人-其非美国外国分支机构进行交易。 。在英国，本报告只能分发给《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进令）第19（5）条所述的人员。 英国监管制度提供的保护仅适用于与英国汇丰银行有限公司代表打交道的人。 在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由汇丰银行澳大利亚有限公司（AFSL No. 232595）。 这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。 没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。在日本，本出版物已由汇丰证券（日本）有限公司发行。在香港，本文件由香港上海汇丰银行有限公司在其香港受监管业务中分发，以供机构和专业客户参考；它不打算也不应分发给香港的零售客户。香港上海汇丰银行有限公司不保证本文件提及的产品或服务可供香港人使用，或必定适合任何特定人士或根据当地法律适用。此类收款人的所有查询都必须直接联系香港上海汇丰银行有限公司。在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）发行，以提供《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条规定的专业投资者的一般信息。 。本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在加拿大，本文件已由汇丰证券（加拿大）有限公司（IIROC成员）和/或其分支机构分发。在任何情况下，此处包含的信息在任何情况下均不得解释为加拿大任何省份或地区的投资建议，也不适合接收者的需求。