财产保险经济学（英）

本文研究了房屋财产保险的经济学原理，重点考察了保险合同设计如何在激励一致性和风险分担之间进行权衡。研究使用与美国数百万家庭相关的细粒度合同级别财产保险数据，开发并结构性地估计了一个模型，其中保险公司根据财产风险和家庭风险偏好最优地确定合同条款。估计结果提供了迄今为止关于风险规避、风险溢价和道德风险成本的大规模合同级别结构化衡量，使我们能够量化灾难风险如何在保险公司和家庭之间分配。

主要发现如下：

1. 保险合同设计：研究发现，虽然保险合同有效地缓解了道德风险，但其机制是将大量风险转移回家庭。具体而言，合同设计使保单持有人面临约29%的总预期损失。这种剩余风险在低FICO分数的家庭和具有最大尾部风险的不动产中最为明显。
2. 道德风险成本：道德风险的成本很小，约为风险溢价的0.7%，表明通过风险暴露激励保单持有人的努力相对容易。然而，缓解道德风险的机制导致保单持有人承担相当大的风险。
3. 风险分担：研究进一步表明，保险公司的财务约束与承保财产的风险以及家庭特征之间存在系统相关性。财务约束较小的保险公司倾向于承保风险较高的财产，并收取更高的风险溢价，但这些溢价反映了更高的预期损失，而不是更高的风险溢价。
4. 反事实分析：使用结构模型和估计参数，研究分析了强制保险公司提供全面保险的反事实情况。结果表明，在在这种情况下，大量保单持有人将完全失去保险，这意味着剥夺保险公司设计激励相容合同的能力可能导致市场失败，并最终使家庭面临更大的风险。

研究结论强调，保险合同设计在灾难风险分配中起着核心作用，而道德风险的缓解带来了分配成本。财务约束较小的家庭承担了最多的风险，特别是在灾难风险最高的地区。