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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆★★☆☆白糖苹果木材☆☆☆天然橡胶20号胶丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483Z0017474 胡华针高级分析师F0285606Z0003096 【（棉花&棉纱） 今天郑棉小幅上涨，最近几个交易日走势供震荡，棉花现货主流销售基差变动不大，稳中偏弱。虽然今年新棉增产度较大，但商业斥存并不高，销售进度偏快，电给或两带来较强的支撑，目前处千淡季，但需求总体持稳，关注本节前需求能否比现小旺季。郊棉突破后的走势，短期上涨空问伤偏谨慎。戴至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨。至12月4号，国内裤花累积加工董为579.4万吨。纺企对于原料需求仍存初性，防企成品库存不高，下等纺企现金企流尚可。近期郊棉表现家落伤强，产业可以关注卖保机会，操作上暂时现望， 【白糖】 上周天梅震荡。巴西万面，11月上率月巴西中附部的生产数措偏中性。付点压样重有所离加，制梅比例同比下降，产樽董同比继续增加。本粹季的生产已经进入尾声，累积产樽董维持高位。印度方面，今年生产进度较快，产董同比增加。国内方面，郑樽弱势运行。生产方面，11月广西生产进度偏慢，产梅董同比减少，关注后续生产云库。从产董预期来希，三季度广西降雨情况较好，降雨董较往年偏多。从遂感数据来希，广西甘燕植被指数同比有所增加，25/26梓季广西的食樽产董预期相对较好，关注后续生产情况。综合来看，预计梅价将维持弱势。 【苹果】 期价高位实荡。现货方面，上周出库资有所或少。落川等主产区大型贸易高包象自有货源发货为主，中小型贸易商发货资均列不同程度减少。库存方面，单创的数据显示，版至12月5日，全国冷库率案年存为724.38万吨，同比下降13.24%。上周全国冷库革果去库资为4.97万吨，同比下降8.47%。从文易逐辑未看，市场的交易逐辑龄向销售预期。今年革累质较无，但是收购价格较高，贸易商和果求惜售的情绪较高，可能会影响去库逻度，因比后期的去库情况是未来的主要交易点：综合来垂，多空分歧增加，关注去岸情况。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU期贫价格案荡，20号胶NR期货价格衰荡强，丁二烯橡股BR期贫价格上涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成厚股现货价格需中有涨，外下三烯落口价格上涨，系回原科市场价格跌多涨少，供应方面，全球天然收费应将归高产期进入减产期，其中中国云南产区全面停割，海南产区随后进入割期；上周国内丁二场橡胶表置开工牵小临上升，裕龙石化表置临时停车检修，茂名石化表置停车检修，独山子石化表置低负荷运行，上游丁二烯装置开工率继续下降，需求方面，今年11月中国案用车市场零售226.3万辆，环比增长1%，月比下降7%；中国重卡市场销告大约10.1万辆，环比下降5%，同比增长47%；上周中国轮胎开工率小幅上升，山东轮胎企业产成品库存继续下降。库存方面，上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.16万吨，其中青岛保税区和一般贸易库存均继续增加；享创公布的中国顺丁橡败社会库存继续减少至1.54万吨，上游中回丁二烯港口库存重新大幅减少至4.11万吨，贸易方面，今年11月中天然及会或橡胶（包括胶乳）进口量大约79万吨，同比增长11.1%，环比增长18.5%，综会未齐，需求参现一最，天胶势应趋降，会或供应稳定，天胶维续率库，会或继续去年，或本支撑份，市场情媒望慎，兼鄂上反萍，关注湾品件套利机会， 【纸浆】 今天结案期货有所下跌，针叶案月亮现货报价5400元/吨，江浙沪筷针报价5350元/吨；阅叶浆全鱼报价4600元/吨，近期阅叶浆价格现份强。或至2025年12月4日，中回级录主流口样本库存量为210.1万吨，较上期去率7.1万吨，环比下择3.3%。回内11月份进口线录324.6万吨，同比增加44万吨，新年度合约，光其是01合对面临的仓单压力或较小；针阅价器不断编军，也给外求一定的支撑，光其是近期阅叶求的海外报价份或。派产对于派求采购以明需为主，原缺价格跟涨相对乏力，缺聚或面博弃毅为激烈，中期定势效仍伤区同索荡，关注前高附近的压力情况，深作上背时观型效短线深作。 【原木】 期价衰荡。现贫方面，主流报价时稳。供应方面，12月外商报价下调。由于国内现贫价格始终维时弱势，且需录进入淡字，外两报价下调，短期内到落量将有所或少，需求方面，截至12月5可，全回13个港口原本可均出量为6.66万方，周环比增加0.53万方，增幅为8.65%，需求建入淡李，但是上周渗口出连量环比明是增加，对价格存在一定支撑，库存方面，截至12月5日，金国港口原本总库存为288万方，环比减少9万方，降幅为3.03%，全回原本连存总量偏低，库存压力相对较小，综合术齐，低连存对价格存在一定支举，操作上暂时现望， 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。