数量篇：全球流动性处于何种水平？

核心观点
全球流动性表示国际金融市场融资难易程度，测度包含数量和价格维度。本报告侧重数量维度，分析全球流动性现状及特征。

• 新特征：发达经济体主导性弱化，新兴经济体影响力提升，特别是中国成为关键力量，反映中国经济崛起与人民币国际化。
• 历史对比：截至2025年6月末，广义全球流动性指数同比变动11.03%，居2010年以来96.70%的历史分位数，仅次于2020年峰值；狭义指数同比变动6.13%，居2010年以来77%的历史分位数。全球货币体系流动性投放“阈值”提升，央行更倾向维持高流动性以应对冲击。
• 结构特征：狭义流动性以央行货币供应量为主，广义流动性包含跨境资金流动。广义增速高于狭义，显示跨境资金流动扩张，与2002-2008年表现相似，可能源于存量流动性增加或非银行金融机构配置安全资产。

关键数据

• 发达经济体流动性占比：2000年初占99.07%，2025年6月末降至92.84%。
• 中国流动性占比：2000年初为0.1%，2025年6月末升至4.79%。
• 人民币国际化进展：2016年加入SDR，权重升至12.28%；2025年上半年跨境人民币收付额同比增长14%。

研究结论
全球流动性格局从“单极依赖”向“多极制衡”转变，中国通过货币互换、“一带一路”融资等增强全球流动性稳定性。人民币与美元等货币的博弈从“被动适应”转向“主动参与”，在全球贸易流动性中竞争力提升。