11月国内光伏组件产量环比下降，储能需求旺盛
排产
- 光伏组件：据SMM，2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43%。国内方面，12月终端装机进展不及企业心理预期，组件价格上涨导致下游企业采买抵触情绪，国内组件库存水平止降转增；海外方面，终端进入淡季，出口退税影响淡化，海外需求大幅下降，企业同步下修排产。
- 电芯：据大东时代智库（TD）预测，2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3%；全球市场动力+储能+消费类电池排产量235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长态势。
价格
- 光伏：截至2025年12月3日，多晶硅致密料价格持平，报52.00元/kg；183N单晶硅片主流均价下降0.02元/片至1.18元/片；210N电池片均价持平，报0.29元/W；TOPCon双玻组件价格持平，报0.69元/W。
- 储能：2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）入围报价主要集中在0.43-0.7487元/Wh区间，平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10%。其中，2h系统入围报价环比下降5.5%；4h系统入围报价环比增加23.23%。
国内需求
- 2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3%。1-10月累积新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5%。
- 2025年10月，储能EPC/PC、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24%。
海外需求
- 2025年10月光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34%。1-10月累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89%。
- 2025年10月国内光伏组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97%。
- 2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02%。1-10月累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45%。
- 欧洲以29.1亿美元居首，亚洲地区次之，南美等新兴市场提供多元化增长潜力。2025年10月中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超200%。
投资建议
- 建议关注光储相关标的，推荐阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ）。
风险提示
- 竞争加剧导致毛利率降低。
- 政策风险导致需求不及预期。
- 国际贸易摩擦风险。
