光储行业跟踪：11月国内光伏组件产量环比下降，储能电芯延续高景气态势

行业研究/行业点评 2025年12月08日 11月国内光伏组件产量环比下降，储能电芯延续高景气态势 行业及产业电力设备 ——光储行业跟踪 投资要点： 强于大市 排产：1）光伏组件：据SMM，2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43%。国内方面，12月终端装机进展不及企业心理预期，同时组件价格的上涨带来下游企业采买的抵触情绪，国内组件库存水平止降转增；海外方面，终端进入淡季，且出口退税的影响淡化，海外需求开始大幅下降，企业同步下修排产。2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3%；2025年12月全球市场动力+储能+消费类电池排产量235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，而储能电池则延续高增长态势。 价格：1）光伏：截至2025年12月3日，多晶硅致密料价格较上周持平，报52.00元/kg；183N单晶硅片主流均价较上周下降0.02元/片至1.18元/片；210N电池片均价持平，报0.29元/W；TOPCon双玻组件价格持平，报0.69元/W。2）储能：2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）入围报价主要集中在0.43-0.7487元/Wh区间内，平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10%。其中，2h磷酸铁锂电池储能系统入围报价主要集中在0.485-0.7487元/Wh范围内，平均报价0.5683元/Wh，中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5%；4h磷酸铁锂电池储能系统入围报价主要集中在0.43-0.65元/Wh范围内，平均报价0.5192元/Wh，中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23%。 相关研究 《动力和储能锂电需求向好，锂电材料价格涨跌互现》2025-12-02《10月国内光伏装机量环比上涨，储能电芯排产延续增长态势》2025-12-02《数据中心能耗和功率提升推动供电架构革新，SST市场空间广阔》2025-11-26《储能锂电需求向好，锂电材料价格温和抬升》2025-11-25《10月光伏出口环比下滑，储能需求旺盛》2025-11-25 需求：1）海外：据海关总署，10月光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34%。1-10月累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89%。2025年10月，国内光伏组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97%。2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02%。1-10月累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45%。2025年1-10月国内光伏逆变器出口金额在区域结构上存在差异。欧洲以29.1亿美元居首；亚洲地区次之，出口额为25.83亿美元，同时南美等新兴市场提供了多元化增长潜力。2025年10月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超200%，有望提供新的增长空间。2）国内：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3%。国内1-10月累积新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5%。2025年10月，储能EPC/PC（含直流侧设备）、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24%。 证券分析师 朱攀S0820525070001021-32229888-25527zhupan@ajzq.com 投资建议：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，1-10月累积新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5%；2025年10月国内储能月度新增招标容量同比增长85%，建议关注光储相关标的。推荐阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ）。 联系人 风险提示：1）竞争加剧，导致毛利率降低；2）政策风险，导致需求不及预期；3）国际贸易摩擦风险。 陆嘉怡S0820124120008021-32229888-25521lujiayi@ajzq.com 目录 1.11月国内光伏组件产量环比下降，储能需求旺盛..............................4 1.1排产...........................................................................................................................................41.2价格...........................................................................................................................................41.3国内需求...................................................................................................................................61.4海外需求...................................................................................................................................7 2.风险提示..............................................................................................8 图表目录 图表1：中国光伏组件排产走势（GW）..................................................................................4图表2：锂电排产走势（GWh）................................................................................................4图表3：多晶硅致密料价格周度走势（元/kg）.......................................................................4图表4：单晶N型硅片价格周度走势（元/片）......................................................................5图表5：TOPCon双玻组件价格走势（元/片）.......................................................................5图表6：TOPCon电池片价格走势（元/片）...........................................................................5图表7：国内储能系统月度中标加权均价（元/Wh）.............................................................6图表8：国内新增光伏月度装机量（GW）..............................................................................6图表9：2024-2025年国内新型储能应用项目月度新增招标容量（GWh）......................6图表10：国内光伏组件月度出口金额（亿美元）...................................................................7图表11：国内光伏组件月度出口数量（亿个）.......................................................................7图表12：国内逆变器月度出口金额（亿美元）.......................................................................7图表13：中国逆变器出口全球各区域金额...............................................................................8 1.11月国内光伏组件产量环比下降，储能需求旺盛 1.1排产 资料来源：SMM，爱建证券研究所 资料来源：大东时代智库，爱建证券研究所 1.2价格 资料来源：InfoLink，爱建证券研究所 资料来源：InfoLink，爱建证券研究所 资料来源：InfoLink，爱建证券研究所 资料来源：InfoLink，爱建证券研究所 资料来源：CESA，爱建证券研究所 1.3国内需求 资料来源：国家能源局，爱建证券研究所 资料来源：CESA，爱建证券研究所 1.4海外需求 资料来源：海关总署，爱建证券研究所 资料来源：海关总署，爱建证券研究所 资料来源：海关总署，爱建证券研究所 2.风险提示 1）竞争加剧，导致毛利率降低：光储领域竞争严重，行业毛利率面临下降的风险； 2）政策风险，导致需求不及预期：光储等新能源领域受到间隙性波动、电力市场化以及税收波动等因素影响，尽管全球低碳发展的趋势不变，但如果部分市场的政策发生重大变化，将会影响行业的发展节奏； 3）国际贸易摩擦风险：部分国家存在限制光伏、储能等产品进口，提高产品关税等贸易壁垒，国内新能源相关企业面临出口受限风险。 爱建证券有限责任公司 上海市浦东新区前滩大道199弄5号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124邮箱：ajzq@ajzq.com网址：http://www.ajzq.com 评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场：沪深300指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）；北交所市场：北证50指数（899050.BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。 股票评级 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平弱于大市相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及的证券或发行人