钢矿策略周报

钢 矿 策 略 周 报 钢材：钢厂减产库存下降，关注重要会议驱动 目录 1.2价格：本周国际市场热卷价格除印度出口、南美出口小幅下跌外，其他多数地区价格小幅上涨 1.3价格：螺纹基差持平，热卷基差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：本周螺纹现货价格北京市场下跌20元，其他市场上涨40-80元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：本周热卷现货价格稳中有涨，各地价格上涨0-20元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：期货卷螺差收窄，现货卷螺差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹与钢坯价差扩大，螺纹与废钢价差扩大，华东一、三线资源价差持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：冷卷与热卷价差持平、热卷与带钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：螺纹1-5价差收窄，5-10价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：热卷1-5价差收窄，5-10价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：螺矿比扩大，螺焦比扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-10月粗钢及生铁产量同比分别下降3.9%和下降1.8%，10月日均产量环比分别回落5.19%和回落3.95% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：11月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落0.42%和回升0.88% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：螺纹周产量大幅回落、热卷周产量回落、五大品种钢材产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：螺纹周产量北方大区、南方大区回落，华东大区回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：螺纹短流程产量小幅回落，长流程产量大幅回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量继续回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：电炉开工率回落、产能利用率回升，钢厂废钢库存回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量大幅回升，水泥出库量小幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：华东大区、南方大区、北方大区成交均有所回落，水泥磨机开工率回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：五大品种库存减少35.22万吨，同比增加205.49万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：螺纹总库存减少27.67万吨，同比增加61.25万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：杭州、上海、广州螺纹库存下降，北京螺纹库存持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：热卷总库存减少0.55万吨，同比增加94.73万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：上海、乐从热卷库存下降，天津热卷库存增加，成都热卷库存持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：螺纹、热卷盘面亏损收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：江苏高炉钢厂吨钢亏损收窄、电炉钢厂平电扭亏为盈 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1进出口：1-10月钢材出口同比增长6.6%，10月钢材出口同比环比均有所回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.1交易数据：本周螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 8.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 钢材总结：钢厂减产库存下降，关注重要会议驱动 总结 热卷方面，本周全国热卷产量环比回落4.7万吨至314.31万吨，同比减少2.68万吨；社库环比回落2.45万吨至320.43万吨，同比增加93.14万吨；厂库环比增加1.9万吨至79.92万吨，同比增加1.59万吨。热卷表需环比回落5.36万吨至314.86万吨，同比减少2.23万吨。热卷产量回落，库存略有下降，表需回落，数据表现偏弱。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%。其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8%。2025年1—11月，共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9%。工程机械行业景气度维持在较高水平，对热卷需求形成一定提振。不过目前热卷总体需求表现依然较弱，钢厂出口接单难度加大。热卷钢厂生产依然处于高位，库存去化压力较大。预计短期热卷盘面或震荡偏弱运行为主。 铁矿石：铁水降幅扩大，矿价震荡偏弱 目录 1、本周铁矿石盘面价格先涨后跌，主力合约i2601收盘于785.5元/吨 3、澳洲发运量环比有所减少，巴西发运量环比有所增加，45港到港量环比下降118万吨 4、10月我国进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，环比降501.7万吨，同比增747.1万吨 5、铁水产量环比下降2.38万吨至232.3万吨；10月生铁产量6555万吨，日均铁水产量211.5万吨 1.1价格：本周铁矿石盘面价格先涨后跌，主力合约i2601收盘于785.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2基差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3价差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：港口现货价格有所下跌 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：块粉、高中品价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 2.1供应：澳洲发运量环比有所减少，巴西发运量环比有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：澳洲发往中国比例环比增加2.46% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：力拓、FMG发运量有所下降，BHP、VALE发运量有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：45港到港量环比下降118万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.5供应：10月我国进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，环比降501.7万吨，同比增747.1万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所减少 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：高炉开工率环比下降0.93%，产能利用率环比下降0.9% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2需求：铁水产量环比下降2.38万吨至232.3万吨；10月生铁产量6555万吨，日均铁水产量211.5万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3需求：疏港量环比下降12万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：球团矿、块矿入炉配比下降，烧结矿炉配比增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：45港铁矿石总库存环比增加91万吨，贸易矿库存环比增加100万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.2库存：澳矿环比增加223万吨，巴西矿库存环比下降152万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：45港块矿库存环比增加57万吨，球团库存环比下降12万吨，粗粉库存环比增加64万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：247家钢厂进口矿总库存环比增加42万吨，进口矿库消比31.52 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.5钢厂利润：螺纹长流程、短流程利润有所回升 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 4.6废钢：废钢价格小幅上涨，铁水-废钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿石：铁水降幅扩大，矿价震荡偏弱 总结 供应端，澳洲发运量小幅下降，巴西发运量有所回升，其他国家发运量有所下降。澳洲发运量1820.5万吨，环比减少19.1万吨，其中澳洲发往中国的量1591.1万吨，环比增加37.5万吨。巴西发运量945.3万吨，环比增加147.5万吨。四大矿山来看，力拓发运量环比减少48.4万吨至588万吨，BHP发运量环比增加97万吨至607万吨，FMG发运量环比减少28.2万吨至398.9万吨，VALE发运量环比增加100万吨至646.2万吨。47港到港量2784万吨，环比减少155.5万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所增加。 需求端，新增12座高炉检修，6座高炉复产，检修主要发生在新疆、山西、江苏、四川、湖南、湖北等地区，以钢厂年检为主，检修时间较长。铁水产量环比下降2.38万吨至232.3万吨，钢厂盈利率环比增加1.3%至36.36%。 库存端，47个港口进口铁矿库存为15991.11万吨，环比增加89.89万吨。全国钢厂进口矿库存小幅增加42万吨，其中主要采购港口现货的钢厂库存增量较为明显。 综合来看，目前钢厂利润有所回升，但钢厂有高炉年检计划，铁水产量降幅有所扩大，港口库存持续累库。短期来看，矿价或将呈现震荡偏弱走势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研