工业硅周报：需求疲软，工业硅价格承压

需求疲软，工业硅价格承压 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 2025.12.6 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 硅产业链观点 一、期现价格走势 现货价格走势-煤价小幅上涨，石油焦及硅石价格下跌，工业硅价格回落，光伏产业均下跌，有机硅、铝合金小幅上涨 现货价格走势回顾-部分工业硅价格小幅下跌50元/吨 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 期现货走势分析-现货企稳期货震荡回落，基差回升，华东Si4210套利空间关闭 二、供应情况分析 供应端-11月随着西南地区减产，工业硅产量回落至40.17万吨，12月产量预计小幅下滑至39万吨左右 •11月随着西南地区减产，工业硅产量回落至40.17万吨，环比减少11.2%，同比减少0.7%。2025年1-11月份工业硅累计产量在387.16万吨，同比减少15.2%。11月西南地区进入枯水期，电力成本上涨，开工率下降，西南产量下降，带动11月工业硅产量回落，西北地区增量有限，且11月生产日期有30天比10月少1天，因此产量预计下降约5万吨，11月产量在40万吨左右。考虑到新疆产能释放完成，环比增量较小，西南地区或有进一步减产，预计12月工业硅产量约39万吨。 供应端-四地区总产量为5.645万吨，产量环比下降360吨，同比下降405吨。新疆、西北产量小幅上涨，西南继续下降，整体产量小幅下降。 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量回升至41420吨，周度开工率为85.48%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量下降至2880吨，周度开工率下降至24.85%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为530吨，周度开工率下降至8.09%。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在11625吨，周度开工率为82%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。四地区总产量为5.645万吨，产量环比下降360吨，同比下降405吨。新疆、西北产量小幅上涨，西南继续下降，整体产量小幅下降。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 三、需求情况分析 需求端-多晶硅11月产量下滑至11.46万吨，12月产量或将在12万吨左右 •本周多晶硅价格高位震荡为主。据SMM统计，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为52.3元/千克，维稳。N型颗粒硅50.5元/千克，环比不变。据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平。•从供应端看，11月产量下滑至11.46-11.49万吨，低于12万吨的预期。周度产量小幅回升0.18至2.58万吨。12月产量也因需求疲软而下调至低于12万吨，约为11.35-11.8万吨。 需求端-硅片周产量为11.95GW，下降0.07GW，库存为21.3GW，环比增加1.8GW，产量减少库存增加反应需求不佳与价格下跌相符 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-硅片、电池片、分布式组件均持续下跌 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-有机硅会议达成协议，本周初部分单体企业已启动减排计划，供应量将呈小幅下降 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-DMC市场报价13500-13800元/吨，较上周均价上调约450元/吨，下游采购情绪上升 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-铝合金、再生铝合金开工率继续走高，价格有所回升 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-11月预计铝合金产量预计小幅增长，出口回落 需求端-汽车产量11月环比同比均小幅增长，12月在明年政策变化的影响下，预计依然向好 需求端-10月出口量环比大幅下降至4.5万吨；有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在4.06万吨，环比降低13.49%，同比降低5.65％，铝合金出口则增幅明显 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原材料价格-硅石电极等原材料价格维稳为主，石油焦价格有所回落、硅煤价格价格上涨、煤价远期有上涨预期 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 原材料价格-原材料价格仍在相对低位 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 主产区电价-10月丰水期电价位于低位，但11月-12月将进入平枯水期，电价将有所上涨 主产区电价-电价水平仍处于近10年来的中高区域 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 成本-Si5530成本约9900-11100元/吨，Si4210成本约10100-11500元/吨，西南地区成本11-12月快速上涨 利润-目前工业硅随着价格反弹至9000一线震荡，利润快速修复，但高成本产能仍然亏损 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 五、库存及仓单变化情况 库存-集中注销后，工业硅期货仓单下降至6596手，本周增加692手至7288手，折3.64万吨，社会库存共计55.8万吨，上涨0.8万吨，厂库库存上涨0.29万吨至18.25万吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资， 风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告 进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼