核心观点
- 供应端：江西枧下窝锂矿年内复产存在不确定性，江西其余矿山减停产概率低，供应总体稳中有增。
- 需求端：国内外储能订单饱满，明年购置税减半征收可能催生需求前置，12月新能源汽车需求维持高景气，保障年内碳酸锂消耗量增长，12月仍呈现供<求，但一季度动力需求淡季预期开始影响价格。
- 综合：年内需求旺盛，12月供需延续供应偏紧，需求端支撑锂价，但一季度需求淡季预期和国内外供应新项目投产可能转宽松，中期价格缺乏强势拉升动力。资金对交易周期和逻辑存在分歧，价格波动预计放大，新单操作宜观望。
关键数据
- 锂矿产量：11月中国样本锂辉石产量环比+9%，锂云母总产量环比-6%。
- 锂矿进口：10月中国锂辉石精矿进口量环比+2%，1-10月累计进口同比+6%。
- 碳酸锂价格：电池级碳酸锂周环比-500元至93250元/吨，工业级碳酸锂-500至90800元/吨。
- 碳酸锂产量：11月国内碳酸锂月度总产量环比增长3%，同比增长49%。1-11月累计产量同比增长44%。
- 氢氧化锂产量：11月中国锂电池产量环比+4%，其中动力电芯产量环比+3%，储能电芯产量环比+6%。
- 新能源汽车销量：11月全国新能源乘用车企批发销量同比增长20%，环比增长7%。
- 碳酸锂库存：截止12月4日，碳酸锂库存较上周-2366吨至11.36万吨。
研究结论
- 短期：12月碳酸锂供需预计延续供应偏紧状态，需求端高景气度给予锂价一定支撑，但一季度需求淡季预期成为扰动价格走势的重要因素。
- 中期：供需格局边际可能转宽松，价格缺乏进一步强势拉升的推动因素。
- 长期：部分资金基于明年总需求高景气判断长期配置碳酸锂，多空对交易周期和逻辑存在分歧，价格波动预计会放大。
- 策略：单边新单观望，等待逢低多机会；套保锂盐厂中等比例卖出保值，下游低比例买入保值；基差买现-卖期正套组合可进入交割或止盈；月差卖03-买05反套组合可继续持有。
