行情回顾
- 本周国债现券收益率短强中长弱，1-7年期收益率下行1.0-1.25bp，10年期和30年期收益率分别上行0.4bp和7.3bp至1.83%和2.26%。
- 国债期货短强长弱，TS、TF主力合约上涨0.04%、0.01%，T、TL主力合约下跌0.06%、1.73%。
- 30年期主力合约跌幅最大，为1.73%，5年期主力合约微涨0.01%。
消息回顾与分析
- 国内基本面：11月制造业PMI微升至49.2%，非制造业PMI下降至49.5%，综合PMI首次跌破50；10月社融、信贷同比下滑，政府债支撑减弱；出口同比转负。
- 海外经济：美国11月ADP就业人数减少，初请失业金人数降至年内新低，ISM服务业PMI创九个月新高，美联储12月降息预期提升。
- 政策动态：市场监管总局出台信用修复管理办法，发改委等五部门支持数字人才培养，发改委主任强调建设现代化产业体系，证监会主席提出营造“长钱长投”环境。
图表分析
- 价差变化：10年期与5年期、1年期收益率差走扩，2年期与5年期、5年期与10年期主力合约价差收窄。
- 主力持仓：T国债期货主力持仓前20净空单减少。
- 利率变化：Shibor利率集体下行，DR007回落至1.44%附近；中美10年期国债收益率差小幅走扩。
- 公开市场操作：央行净回笼8480亿元，DR007震荡。
- 债券发行与到期：本周净融资1147亿元。
- 市场情绪：人民币对美元中间价调升，美债收益率上行，VIX指数下行，A股风险溢价率小幅下行。
行情展望与策略
- 11月经济指标或延续回落，基本面承压支撑债市，但央行11月国债买卖规模低于预期，宽货币预期走低。
- 受公募基金赎回新规、银行年末兑现浮盈需求、年底政策预期等因素影响，债市悲观情绪强化，超长端加速走弱，曲线走陡。
- 利率短期内或延续偏弱震荡格局。
