碳酸锂周报：供需双旺，关注预期差

2025年12月07日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 本周碳酸锂价格走弱，主力2605合约周环比下跌4260元/吨，跌幅4.42%。基本面来看，12月中下游排产未明显下降，短期需求维持强劲，周度产量21939吨（环比+74吨），周度库存113602吨（环比-2366吨），产量小幅增加，去库幅度不变，表需稳定，盘面价格下跌之后，下游有补库行为，但总体成交仍然偏弱。目前供需双旺格局维系，价格走势取决于后续基本面情况边际变化，供给端宁德矿山虽未在本周复产，但预期复产在即，中下旬可能带来边际增量，一季度随着中矿资源复产以及各项目爬产，供给维持增长；需求端即将迎来淡季，储能在国内国外双重增长下排单较满，一季度维持高位，动力端为目前市场分歧所在，季节性走弱较为确定，但走弱幅度有所争议，具体情况需等待最新排产情况。综合来看短期基本面边际走弱趋势较为明确，后续去库幅度将放缓，价格短期震荡偏弱。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 关注点：宁德复产进度 目录 一、重点数据一览...................................................4 二、周度行情回顾...................................................6 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2605合约收盘价92160元/吨，周环比-4260元/吨，跌幅4.42%，当前仓单1.09万张，11月月底仓单急中注销后，目前缓慢回库中。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价93250元/吨，周环比-500元/吨，跌幅0.53%；工业级碳酸锂报价90800元/吨，周环比-500元/吨，跌幅0.55%，电工碳价差2450元/吨。 矿端：SMM锂辉石SC6（CIF中国）平均价1154美元/吨（周环比+4美元/吨）；澳洲锂精矿平均价1157.5美元/吨（周环比-60美元/吨）；巴西锂精矿平均价1160美元/吨（周环比-47.5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1590元/吨（周环比-75元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价2515元/吨（周环比-85元/吨），当前外购锂辉石精矿加工成碳酸锂成本约9.2万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量21939吨（环比+74吨），锂辉石来源13484吨（环比+120吨），锂云母来源3076吨（环比+55吨），盐湖来源3090吨（环比-145吨），回收来源2289吨（环比+44吨）。碳酸锂周度库存113602吨（环比-2366吨），冶炼厂库存20767吨（环比-3557吨），下游库存43695吨（环比+1711吨），其他库存49140吨（环比-52吨），本周产量小幅增加，去库幅度不变，盘面价格下跌之后，下游有补库行为，但总体成交仍然偏弱。 进出口：10月国内锂精矿进口53万吨，环比+2%，同比+5%，其中澳大利亚进口29.5万吨，环比-15%，同比-19%；津巴布韦进口15.3万吨，环比+41%，同比+190%；巴西进口4.3万吨，环比+76%，同比+383%。1-10月国内累计进口490万吨，累计同比+4%。10月国内进口碳酸锂2.39万吨，环比+22%，同比+3%，其中智利进口1.48万吨，阿根廷进口7274吨，1-10月国内碳酸锂进口19.7万吨，累计同比+5%。 正极与电解液：11月磷酸铁锂产量41.3万吨，环比+5%；三元材料产量8.4万吨，环比持平；锰酸锂产量1.3万吨，环比+4%，钴酸锂产量1.3万吨，环比+2%；磷酸铁锂周度库存10.4万吨，环比-1%，库存天数7.8天，三元材料周度库存1.89万吨，环比-3%，库存天数7.4天。 电池与终端：11月电池产量200GWH，同比+34%，环比+4%，其中磷酸铁锂电池154GWh，同比+42%，环比+2%，三元电池产量34Wh，同比-6%，环比+1%；铁锂电池占比77%，三元电池占比17%。 截止10月底，国内新能源汽车库存73万辆，环比+18%，其中厂家库存17 万辆，经销商库存56万辆，各环节累库明显。 锂平衡：预计国内12月锂供给14.4万吨碳酸锂当量，锂需求14.7万吨碳酸锂当量，去库约2684吨（锂平衡） 行情解析： 本周碳酸锂价格走弱，主力2605合约周环比下跌4260元/吨，跌幅4.42%。基本面来看，12月中下游排产未明显下降，短期需求维持强劲，周度产量21939吨（环比+74吨），周度库存113602吨（环比-2366吨），产量小幅增加，去库幅度不变，表需稳定，盘面价格下跌之后，下游有补库行为，但总体成交仍然偏弱。目前供需双旺格局维系，价格走势取决于后续基本面情况边际变化，供给端宁德矿山虽未在本周复产，但预期复产在即，中下旬可能带来边际增量，一季度随着中矿资源复产以及各项目爬产，供给维持增长；需求端即将迎来淡季，储能在国内国外双重增长下排单较满，一季度维持高位，动力端为目前市场分歧所在，季节性走弱较为确定，但走弱幅度有所争议，具体情况需等待最新排产情况。综合来看短期基本面边际走弱趋势较为明确，后续去库幅度将放缓，价格短期震荡偏弱。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 资料来源：SMM、创元研究（红色字体为预估） 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安