聚乙烯（PE）市场总结
供需双弱，价格阴跌
- 供应端：
- 国产产量为68.11万吨，环比下降0.37万吨，产能利用率84.05%，环比下降0.46%。下期预计产量67.88万吨，环比下降0.23万吨。
- 新装置：埃肯森美孚LD50万吨正常生产，巴斯夫12月倒开车。
- 进口：沙比克报盘偏多。
- 需求端：
- 下游开工率43.76%，环比下降0.54%。
- 北方棚膜需求减弱，南方增长乏力，地膜市场处淡季。
- 包装膜市场需求清淡，终端采买有限。
- 库存：两油库存累0.56wt，煤化工库存累0.2wt，贸易商库存累，港口库存累。
- 估值：
- 纵向估值：油制、乙烯制利润压缩，煤制、石脑油制利润修复。
- 横向估值：标品走弱80-130，基差走强30，华北6750（-80）/01-30（+10）。
- 月差结构：15月差-68（-）。
- 平衡情况：本周库存小累，12月去库。
- 进出口：
- 2025年累计进口量1000.37万吨，同比-1.87%。9月进口量102.22万吨，同比-10.07%，环比+7.58%。
- 10月进口预计持平。
- 全球价差：海外市场涨跌互现。
- 仓单：高仓单+基差持续偏弱，反映现货压力仍偏大。
聚丙烯（PP）市场总结
弱势下行，库存累积
- 供应端：
- 国产产量80.13万吨，环比下降0.55万吨，产能利用率77.61%，环比下降0.53%。
- 检修损失量16.971万吨，环比下降0.258万吨。
- 下周产量预计81.50万吨，环比上升1.37万吨。
- 新装置：01合约新装置已投产结束。
- 海外市场：亚洲聚丙烯价格趋稳，CFR中国均聚价格持续处于全球洼地。
- 进出口：预计11月进口量25-26万吨/月。
- 需求端：
- 下游开工率53.93%，环比上升0.10%。
- PP无纺布、管材开工率上扬，受防护需求及基建支撑。
- 注塑、改性PP受季节性及新能源汽车订单支撑。
- BOPP、CPP开工率持平，塑编需求偏弱。
- 估值：
- 纵向估值：利润走弱，油制利润-634（-20），PDH制利润-1100（-100），华东MTO制利润-1000（-），煤制利润-350（+50）。
- 月差结构：15月差-95（-14）。
- 平衡情况：10-12月新装置投产+供应增加，需求季节性下滑，供增需减。关注边际装置后期减产计划。
- 库存：原料库存持平，成品库存去化。
- 下游需求：
- CPP膜受双十一备货拉动表现突出。
- 日用消费领域稳中向好，工业领域需求乏力。
宏观需求
- 社会消费品零售总额：9月同比增长3.0%，1-9月累计同比增长4.5%。
- 出口：10月累计出口金额6,145.5亿元，同比下降0.1%，单月出口约550.12亿元，同比小幅下降。
