LPG周报：阶段性利多兑现，LPG高位转弱

LPG周报2025年12月7日 姓名：肖海明从业资格号：F3075626交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：13205422288客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询： LPG行情回顾 主要观点 行情回顾 液化气商品量与码头到船量均有减少，供应端减量存支撑，需求相对平稳的情况下生产企业与港口库存均呈下降态势。丙烷CP预期均价为500美元/吨，较上期涨12美元/吨，环比上涨2.46%；丁烷CP预期均价为487美元/吨，较上期涨14美元/吨，环比上涨2.96%。华南地区进口液化气平均利润为204元/吨，环比上期均值下降7元/吨；华东地区进口丙烷平均利润为117元/吨，环比上期均值下降95元/吨。月液化气产业链各装置利润涨跌互现，利润亏损格局依然未变。具体来看，PDH和异丁烷脱氢装置利润进一步恶化，主要压力源自原料成本持续攀升，对装置盈利空间形成挤压。 逻辑与观点 LPG本周高位有所转弱，进口成本提高带来的利多支撑兑现。从供给端来看，中东货相对紧张，但较北美溢价程度有限，难以连续支撑国内LPG气价上行。全球供应充裕，整体价格仍在下行，美丙烷库存仍处高位，后续有望凭借低价优势缓解中东地区货源相对紧缺问题。但国内进口利润收窄，可能一定程度制约进口体量。需求来看，冬季旺需仍在持续，但化工端压力依旧较大，负反馈或将持续。整体来看，前期支撑LPG独立上行的逻辑基本兑现，后续下游化工开工率的回落可能制约LPG价格，期价或以高位震荡转弱为主。 风险提示 贸易战有新增突发情况； 多空逻辑 多头逻辑： 空头逻辑： ①12CP价格回升，支撑进口成本。②冬季民用旺需将至，需求端存支撑。③进口利润下滑，进口量减少。 ①下游化工需求较差，PDH亏损严重，调油市场开工率下行。 ②全球LPG供给充裕，阶段性地区错配难维持。 ③原油价格处于下行周期，对成本支撑有限。 LPG基本面 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 LPG需求—烷基化油 LPG价差 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2025/12/7 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：肖海明从业资格号：F3075626交易咨询从业证书号：Z0018001电话：13205422288Email：haimingGeoff@163.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询：