LPG周报：阶段性利多兑现，LPG高位转弱

LPG行情回顾与核心观点

• 行情回顾：液化气商品量与码头到船量均减少，供应端减量提供支撑。需求相对平稳，生产企业与港口库存均下降。丙烷CP预期均价500美元/吨（环比涨2.46%），丁烷CP预期均价487美元/吨（环比涨2.96%）。华南进口液化气平均利润204元/吨（环比降7元/吨），华东进口丙烷平均利润117元/吨（环比降95元/吨）。月度产业链利润涨跌互现，PDH和异丁烷脱氢装置利润恶化，主要受原料成本持续攀升挤压。

• 核心观点：LPG本周高位转弱，进口成本提升的利多支撑兑现。供给端，中东货相对紧张但溢价有限，难以持续推高国内价格；全球供应充裕，美丙烷库存高位，后续或缓解中东货源紧缺。需求端，冬季旺需持续但化工端压力较大，负反馈或将持续。前期支撑LPG独立上行的逻辑基本兑现，下游化工开工率回落或制约价格，期价或高位震荡转弱。

• 关键数据：

  • 丙烷CP预期均价：500美元/吨（环比+12美元/吨）
  • 丁烷CP预期均价：487美元/吨（环比+14美元/吨）
  • 华南进口液化气利润：204元/吨（环比-7元/吨）
  • 华东进口丙烷利润：117元/吨（环比-95元/吨）

• 多空逻辑：

  • 多头：12CP价格回升、冬季民用需求、进口利润下滑限制进口量。
  • 空头：下游化工需求差（PDH亏损严重）、全球供给充裕、原油价格下行限制成本支撑。

• 风险提示：贸易战突发情况。