工业硅多晶硅周报：工业硅矛盾不突出，多晶硅交割矛盾阶段性主导盘面定价

盘面定价

01 综述

• 平衡表分析：基于中性假设（新疆大厂逐步复产、12月环保扰动减产、西南枯水期同比-30%、多晶硅枯水期部分减产），预估工业硅、多晶硅供应和需求。
• 观点：工业硅供需双弱，枯水期去库预期收敛，整体呈现松平衡；多晶硅交易逻辑围绕并购产能推进预期和下游持货意愿。
• 风险提示：环保扰动、供应端政策、光伏供给侧改革政策。

02 工业硅供应

• 价格/价差/成本/利润：分析主要牌号成本及利润，国内工业硅开工及产量（月度真实数据），开工率（分地区）。
• 库存/供需差：市场+工厂总库存数据。

03 工业硅需求-多晶硅

• 需求解析：基于终端旺季（6-7月、12-1月）、出口旺季（3月、8-9月）和生产周期（20-26天）推测采购规律。
• 价格/价差/成本/利润：分析多晶硅供需、光伏链条库存。
• 硅片/电池片/组件/装机供需：11月数据为SMM调研预估。

04 工业硅需求-有机硅

• 供应/需求/库存：分析有机硅价格价差、成本利润、供应/需求/库存。
• 中间体DMC：成本利润、开工及产量、表观消费量、库存/供需差。

05 工业硅其他需求

• 铝合金：需求解析。
• 出口：需求解析。

06 工业硅总需求

• 周表需/月度真实需求：总需求分析。

成本曲线

• 工业硅交易逻辑：供需双弱，估值中性偏低，下游持货意愿不佳，震荡下沿或略有下移；12月环保扰动风险，后续博弈转向多晶硅减产。
• 多晶硅交易逻辑：并购产能推进预期反复博弈，政策空窗期回归基本面定价，区间震荡运行；新增交割品牌缓解仓单供应矛盾，但下方仍受平台公司成立预期支撑。

数据来源

• 工业硅：SMM中泰期货、铁合金在线。
• 多晶硅：SMM中泰期货。
• 有机硅：百川中泰期货。

风险提示及免责声明

• 本报告仅限中泰期货客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。
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