定增加码半导体与散热业务，控股股东增持彰显信心

核心观点

美利信近期公告控股股东增持及定增募投项目，彰显公司发展信心。公司顺应国产替代及散热发展趋势，通过定增募投半导体装备精密结构件和通信汽车零部件可钎焊压铸项目，强化半导体与散热业务布局。同时，与钜量创新绿能合作开拓服务器液冷市场，新增业绩增长点。

关键数据

• 控股股东美利信控股拟增持5000-10000万元，增持价格不超过52元/股。
• 定增募投项目包括：
  • 半导体装备精密结构件建设项目（5亿元）
  • 通信汽车零部件可钎焊压铸产业化项目（5亿元）
  • 补充流动资金（2亿元）
• 合资公司将开发服务器液冷关键零部件，服务国内国际优质客户。

研究结论

公司传统主业面临拐点，半导体和液冷业务将成为新的增长引擎。盈利预测调整后，2025-2027年净利润分别为-2.01、1.69、3.17亿元，EPS分别为-0.95、0.80、1.50元，对应PE分别为-41、49、26倍。维持“买入”投资评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 毛利率下降
• 定增不能顺利完成
• 液冷产品研发及推进不及预期
• 增持不能顺利完成
• 宏观经济下行