公司海外或将迎来新发展机遇

万物新生(REREN) 证券研究报告 商贸零售/公司跟踪研究报告/2025.12.5 投资评级:买入(维持) 核心观点 ❖公司积极布局海外业务，目前单月销量已经破万台。随着国内回收渗透率的快速提升，二手手机出口海外渐成趋势。在此趋势下，公司积极参与国行手机出口相关的标准制定与跨境互认，并通过中国香港等二手手机3C的全球自由贸易中心出口优质国行货源，根据公司公告，目前单月销量已经破万台。 京东的欧洲收购或将为公司打开欧洲市场提供有利条件。截至2025年11月初，京东已获得约70.9%的Ceconomy股份控制权。通过此次收购，京东可直接获得其旗下MediaMarkt和Saturn两大欧洲知名消费电子零售品牌，覆盖欧洲11个国家的1030家线下门店，迅速弥补自身在欧洲实体渠道的空白。若京东未来以Ceconomy为支点，在欧洲市场推广“以旧换新”政策并构建本地化消费电子生态，公司作为京东在二手循环经济领域的核心运营平台，或有机会参与其海外业务的延伸，实现第二增长曲线。公司目前已经储备了丰富的二手手机3C的标准化能力、自动化能力以及平台能力，有信心未来会有更多的货源出口到海外，并且期待把高效的平台能力复制到海外，打造一款国际版的拍机堂交易平台，链接全球二手手机3C货源与全球商家。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com ❖投资建议：我们认为公司通过持续的场景化营销与政策协同，有望进一步巩固龙头地位，同时，海外业务的拓展或将打开公司第二增长曲线，预计2025-2027年GAAP净利润分别为3.1/6.3/8.8亿元，对应PE分别为26.5x/13.2x/9.4x，维持“买入”评级。 分析师邢瀚文SAC证书编号：S0160525050001xinghw@ctsec.com 分析师张尤SAC证书编号：S0160525070001zhangyou@ctsec.com ❖风险提示：商业模式规模化风险；客户流失风险；线下业务拓展风险。 相关报告 1.《掘金循环经济，增长飞 轮已启动》2025-07-15 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。