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本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 1 2 / 0 8 热点聚焦 聊聊多晶硅期货看空的四大逻辑 多晶硅期货做空核心逻辑围绕供需失衡、政策预期落空及库存高压展开，具体如下： 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ibaotu.com1.供应过剩持续：10月国内多晶硅产量达13.7万吨环比增6.2%，年末库存大概率超40万吨。西北新增产能又对冲了西南枯水期减产，供应端压力难缓解，而库存消化需数月。 2.需求端疲软传导：下游硅片11月排产环比降1GW，电池片企业累库下压缩采购。光伏终端因上半年抢装透支需求，四季度组件定标量同比大降，终端低迷态势向上传导至多晶硅环节。 3.政策利好失效：收储、产量配额等政策推进滞后，此前的政策预期溢价已回吐。市场对政策信心削弱，利好消息对盘面提振力递减，难撑价格上涨。 4.交割与仓单压力：11月仓单强制注销将释放现货，期货交割价高于现货价，多头接货即亏损。企业为回笼资金注册仓单卖出，进一步加剧期货价格下行压力。 主力动向 技术解盘-股指期货 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 一周的行情结束，今日上午还很低迷的沪指，下午再保险和券商的带动全线大涨；科创板指数反而表现的非常弱势；技术上，今日的小阳线对下周沪指有望向上回补跳空缺口留下了悬念；具体操作上，下周建议大家暂时考虑低多为主。 技术解盘-黄金 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 黄金目前处于复杂震荡过程，预计仍将持续一段时间，策略上不宜追涨杀跌。 技术解盘-铁矿 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端来看，终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面上，维持宽幅震荡思路看待，高抛低吸。 技术解盘-玻璃 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 日融下滑，本周再度去库，主要驱动还在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清。技术面上，日线级别连续收阴，震荡偏空思路看待。 技术解盘-多晶硅 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 需求端，支撑乏力更为突出，11月末硅片企业减产节奏加快，当月产量环比下降9.38%，12月预期排产骤降15.95%至45.7GW，下游弱势直接传导至硅料采购端，需求缺乏实质性支撑。把握空的机会。 技术解盘-纸浆 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 纸浆受多因素影响反弹，而基本面实质变化不大。03及05合约上涨触及5500-5600的压力位，但近两日现货基差并未有明显走强趋势，现货虽有跟涨，但基差并未走扩，盘面持续大幅上行压力较大。暂时维持宽幅震荡判断。 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 投资咨询团队成员 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、赵辉（投资咨询编号：Z0021669）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）。