国债期货周报

核心观点与市场分析

国债期货市场本周超长端显著回调，长端合约周四跳空低开，可能触发资管与自营类机构止损盘。30年期国债期货跌破今年前低，113一带支撑反成阻力。尽管增长与通胀基本面不支持利率快速大幅上行，但建议抄底需谨慎，需等待赎回负反馈结束与长线资金重回现券，技术面上需看到日线级别底背离。

短期建议

持续关注市场赎回负反馈，观察技术指标如日线是否企稳，在超长端基差过大时逢低介入多头替代，以及阶段性做平30年期与10年期国债曲线等策略。

中期观点

因央行货币政策克制、中长期资金入市导向、十五五政策预期无法证伪等原因，维持大方向看震荡偏空的观点。利率下有央行政策托底，上有基本面限制，未来一年国债期货料无力上破前高，但下方仍有博弈空间。

关键数据与市场特征

• 国债期货市场呈现短端韧性较强、长端波动加剧的分化特征。
• 30年期与10年期国债利差回升至近两年高位。
• 分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少1.22%，外资减少10.16%，理财子减少7.32%；周度变化：私募减少1.53%，外资减少3.73%，理财子减少3.68%。

流动性监控与曲线跟踪

国债期货市场流动性受资金面宽松与市场情绪扰动影响，呈现阶段性陡峭化格局。

风险提示

货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期、固收产品赎回超预期。