风格轮动月报202512：12月看好小盘成长风格

主要观点

• 最新观点：12月建议配置小盘成长风格。
• 模型判断：12月模型判断风格为小盘成长，宏观经济和微观特征指向小盘风格，市场状态模型看好大盘，价值成长维度所有子模型均看好成长风格。

11月风格配置观点回顾

• 大小盘风格轮动：11月小盘价值风格占优，大小盘风格轮动模型看多小盘风格。以HA大小盘为代理变量，组合相对风格等权基准的超额收益为1.6%；以宽基指数为代理变量，组合相对基准的超额收益为0.8%。截至11月28日，策略年化超额收益为11.1%，信息比为1.42，超额月胜率达64.5%。
• 价值成长风格轮动：11月看多成长风格。以HA价值成长为代理变量，组合相对风格等权基准的超额收益为-1.8%；以国证风格指数为代理变量，组合相对等权基准的超额收益为-1.6%。截至11月28日，策略年化超额收益为19.4%，信息比为2.07，超额月胜率达70.3%。

12月最新观点分析

• 宏观经济方面：近期经济、消费数据边际放缓，偏好小盘风格；美债、M2数据显示边际宽松，偏好成长风格。
• 市场状态方面：权益资产估值较高，预期大盘风格占优；市场红利指数处于高位，预期成长风格反弹。
• 微观特征方面：看好小盘和成长风格，综合模型更偏向小盘和成长风格。

研究结论

• 12月建议配置小盘成长风格，模型判断支持该配置方向。
• 11月大小盘和价值成长风格轮动模型均表现良好，小盘价值风格占优，成长风格表现相对较弱但仍有反弹潜力。

风险提示

• 历史回测结果不代表未来收益，市场风格可能切换，Alpha因子可能失效。