权益ETF系列：持续磨底，大级别反攻行情仍需要保持耐心

权益ETF系列：持续磨底，大级别反攻行情仍需要保持耐心 2025年12月06日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼A股市场行情概述：（2025.12.01-2025.12.05） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：深证红利（0.79%），创业板指（0.54%），上证50（0.28%）；排名后三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（-1.20%），科创50（-0.80%），科创综指（-0.75%）。 相关研究 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：中盘价值（1.65%），中盘成长（1.49%），周期(风格.中信)（0.93%）；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（-0.97%），小盘成长（-0.75%），成长(风格.中信)（-0.59%）。 《六部委“供需适配政策”精准发力“新消费”》2025-12-05 《恒生科技ETF，2025年11月复盘及12月展望》2025-12-02 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：有色金属（2.42%），非银金融（2.24%），机械设备（2.10%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：传媒（-4.67%），美容护理（-2.41%），计算机（-2.35%）。 ◼A股市场行情展望：（2025.12.08-2025.12.12） ◼观点：持续磨底，大级别反攻行情仍需要保持耐心。 ◼12月整体走势判断：2025年12月，宏观择时模型的月度评分是-2分，历史上该分数万得全A指数有一定的概率调整，但即使调整的话，空间可能也相对有限。全月来看，可能后续红利板块的性价比会逐渐减弱，科技成长板块经过11月的调整又会重新有一定的吸引力，但更多的增量资金仍然需要等待一定的时间。 ◼本周的节奏继续以磨底蓄势和弱势反抽为主，有色金属和通信行业领涨，但成交量进一步的降低，说明此处资金的买卖意愿均不太强烈。我们认为短期内如果没有较大的事件催化或者较多的增量资金流入市场的话，可能在12月下旬前，整体大盘走势会维持和本周类似的局面，即成交意愿相对平淡的窄幅震荡格局。 ◼另外微盘方向，根据数据显示，历年微盘指数在12月表现相对较弱（财报效应），同时我们观察到近期的高位标的出现一定的异动，如合富中国发出减持公告、平潭发展再次发出交易异常波动公告，情绪连板高度降至5板（截至2025.12.5）等，所以小微盘方向在12月中旬后我们持谨慎态度。 ◼港股恒生科技、恒生创新药等继续在磨底阶段，和A股节奏类似。根据技术择时模型判断，后续港股调整空间可能相对不大了，但仍然需要等待时间的磨底。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于区间震荡的行情。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡偏积极型的ETF配置。 ◼风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.12.01-2025.12.05）...........................................................4 1.1.权益类ETF净流入额统计.......................................................................................................41.2.主要宽基指数............................................................................................................................51.3.风格指数....................................................................................................................................51.4.申万一级行业指数....................................................................................................................6 2.1.大盘指数宏观模型结果展示....................................................................................................92.2.各大指数技术分析模型结果展示..........................................................................................102.2.1.主要宽基指数模型结果展示..............................................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示......................................................................................................................122.2.3.申万一级行业指数模型结果展示......................................................................................................15 4.风险提示......................................................................................................................18 图表目录 图1：权益类ETF产品净流入额（2025.12.01-2025.12.05）............................................................4图2：大盘指数涨跌幅（2025.12.01-2025.12.05）.............................................................................5图3：风格指数涨跌幅（2025.12.01-2025.12.05）.............................................................................6图4：申万一级行业指数涨跌幅（2025.12.01-2025.12.05）.............................................................6图5：万得全A指数30分钟级别点位分析图....................................................................................8图6：万得全A指数日k级别点位分析图..........................................................................................8图7：2025年12月05日主要宽基指数风险趋势模型综合图........................................................10图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数12月份平均收益率统计............12图9：2025年12月05日风格指数风险趋势模型综合图................................................................13图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数12月份平均收益率统计..................14图11：2025年12月05日申万一级行业指数风险趋势模型综合图..............................................15图12：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数12月份平均收益率统计..17 表1：权益类ETF净流入额统计（截至2025.12.05）......................................................................4表2：万得全A指数风险趋势模型结果..............................................................................................7表3：万得全A低频月度宏观模型结果..............................................................................................9表4：万得全A高频日度宏观模型结果..............................................................................................9表5：2025年12月05日主要宽基指数风险趋势模型具体结果....................................................11表6：2025年12月05日风格指数风险趋势模型具体结果............................................................13表7：2025年12月05日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果............................................15表8：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2025年9月30日）.......................................18 1.A股市场行情概述（2025.12.01-2025.12.05） 1.1.权益类ETF净流入额统计 根据Wind中ETF二级投资类型的划分标准，权益类ETF净流入额统计结果如下（截至2025.12.05）。 权益类ETF净流入额（2025.12.01-2025.12.05）全市场最大的10个权益ETF产品数据如下。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.12.01-2025.12.05），排名前三名的宽基指数分别为：深证红利（0.79%），创业板指（0.54%），上证50（0.28%）；排名后三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（-1.20%），科创50（-0.80%），科创综指（-0.75%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.3.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.12.01-2025.12.05），排名前三名的风格指数分别为：中盘价值（1.65%），中盘成长（1.49%），周期(风格.中信)（0.93%）；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中