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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆★★☆☆白糖苹果★☆☆木材天然橡胶★☆☆20号胶★☆☆丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 今天郑棉小幅下跌，最近儿个交易日走势偏震荡，棉花现货主流销售基差变动不大，稳中偏弱。函然今年新棉离产度较大，但购业库存开不高，销售进度偏快，也给盘面节采较强的支探。目前处于淡享，但需求息体持稳，关注券节前需求能否出现小旺季。市场对于国内新年度的种模有一定的利多预期，目标价格或有所变化。郑棉突效后的走势，短期上涨空间仍偏谨慎。减至11月27号，累计加工皮棉528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去码年均值增加157.2万吨。减至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨。纯棉纱价格整体持稳，新增订单不足，少数大型纺企有让利云库现象，精梳高支纱走货尚可。部棉突破后，产业可以关注套保机会，操作上暂时观望或逢低轻合试多。 【白糖】 隔夜关林家荡。巴西方两，虽然今年计董压棒量和比率下降，但是制林比例有所增加，弥补了食林产量报失，巴西的食林产量将继续维持高位。北半球方两，印度和券国升棒，由于天气条件较好，预计食林产量同比增加，关注后续生产情况，国内方两，郑媒弱势运行。10月份我国善聚读口量同比下降，但是食读口较多，供等端依然存在--定压力。从交易逻辑来有，市场的交易重心转向下榨季的估产，天气方面，三季度广西降两情况较好，降雨量较准年偏多，从诺感致据未而，目前广西甘被被指数同比有所瑞如，25/26棒李广西的食糖产量预期相对较好，关注后续生产情况。综合来有，预计糖价将终持弱势， 【苹果】 期价高位家荡。现货方面，主流报价持。山东产区成交不多，西北产区冷库客商包表自有货源发市路为主，冷库成交不多。本周冷库出货逻度比上周稍有放差，就发市场到货平癌，价格靠持稳定：岸存方面，率创的数据显示，截至12月5甘，新率度全国冷库革累库存为724.38万吨，同比下降13.24%。从交易泛辑未雷，市场的交易逻蜂转向需求端。今年革累质资较基，但是收购价格较高，贸易商和累农性售的情绪较高，可能会影响去岸速度，图此尽期的去库情况是术未的主委交易点。综合未备，多空分歧增加，关注去库情况。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU期贫价格案荡，20号胶NR期货价格小涨，丁二烯橡股BR期贫价格小跌，回内天然橡胶和合成橡胶现贫价格稳定，外盘丁三场港口价格移定，供应方面，全球天然带收集应将归高产期进入减产期，其中中国2南产区率充进入停制期；本上游丁二场装置开工率继续下降。需求方面，今年11月中国卡市场销售大均10.1万辆，环比下降5%，同比增长47%；本周中回轮验开工率小幅上升，山东轮验企业产成品库存继续下降，库存方面，本周降众公布的青岛地区天然橡胶总年存维继续增加至48.16万吨，其中青岛保税区和一般资易连存均继续增加；章公布的中国顺丁橡胶社会存继续减少至1.54万吨，上游中国丁二烯港口库存重新大幅减少至4.11万吨，综合来看，需录表现一般，供应压力不大，天胶继续累库，会成继续去年，成本支撑偏强，市场情婧谨慎，策串上反萍，关注跨品种套利机会， 【纸浆】 今天结浆期货有所下跌，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪依针报价5400元/吨；阅叶浆全鱼报价4600元/吨，近期阅叶浆价格教现伤强，截至2025年12月4日，中国纸装主流港口样本序存量为210.1万吨，较上期去率7.1万吨，环比下降3.3%，本周去库力度较大，布针老仓单将在年底被注销，新年度会均01合约面临的色单压力或较小，色单数量伤少；针阅价差不断缩审，也给针叶策一定的支撑，北其是近期阔叶策的海外报份偏强；近期海外蒙厂关停产的消息，提根价格，12月2日，Domtar宝布将于12月中的永久关停其位于加大不列期号伦比亚省的Crofton针叶求产（该广年设计产能38方吨），国依逐的抵案价格和本片组然；线案需求延续伤弱的情况，下游采购积极性不高，限制短期的高度，中期走势或仍伤区同索荡，关注前高附近的压力情况，深作上时观型效短线深作。 【原木】 期价衰荡。现贫方面，主流报价时稳。供应方面，外盘报价依然较高，国内现贫价格弱势难改，贸易商压力有所增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或继续维持低位，需求方面，港口出库量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，序存方的，原本年存总量份低，序序力相对较小，合来有，低年存对价格存在-定支荐，操作上背时观望， 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。